СреднийIV Макрополитика и суверенный долг8 октября 2026 г., четверг · 09:00 TRT (UTC+3)
Немецкий экспорт в августе неожиданно снизился из-за падения продаж в США
По данным Destatis, в августе немецкий экспорт сократился на 0,8% за месяц, хотя опрос Reuters предполагал рост на 0,6%. Экспорт в США упал на 6,3%, а профицит внешней торговли снизился с 21,6 до 19,5 млрд евро.
По данным Destatis, которые приводит IndexBox, экспорт с поправкой на календарные и сезонные факторы составил 137,6 млрд евро, импорт — 118,1 млрд евро. Импорт за месяц вырос на 0,9%. В годовом выражении экспорт увеличился на 6,2%, импорт — на 5,5%; в августе 2025 года профицит составлял 17,6 млрд евро. Экспорт в страны ЕС снизился на 0,6%, до 77,5 млрд евро, а за пределы ЕС — на 1,1%, до 60,0 млрд евро.
Главный источник спада — США. По данным Global Banking and Finance, экспорт в США сократился за месяц на 6,3%. По данным IndexBox, с 13,5 млрд евро США всё же остаются крупнейшим отдельным рынком, а в годовом выражении поставки туда выросли на 22,6%. Экспорт в Китай вырос на 4,7%, до 5,9 млрд евро, в Великобританию — на 16,7%, до 7,9 млрд евро. Импорт из Китая увеличился на 11,0%, до 16,8 млрд евро, и Китай стал крупнейшим источником импорта.
Данные подкрепляют вывод о том, что восстановление промышленности опирается не на внешний спрос, а на государственные расходы. По данным RTÉ, опубликованные 6 октября августовские заказы упали на 10,6%: статья «военная техника, самолёты, суда и поезда» сократилась более чем на 60%. По данным Global Banking and Finance, экономика Германии выросла на 0,4% в первом квартале и на 0,3% во втором. Гитцель из VP Bank ожидает, что рост в третьем квартале будет ниже, чем в первых двух. По словам Трайера из DIHK, оживление экспорта оказалось лишь лёгким ветерком.
Оценка Talay
Вывод
В августе немецкий экспорт просел из-за США и ещё раз показал, что внешний спрос не тянет рост. Вместе с падением заказов на 10,6% это означает, что рост Германии всё сильнее зависит от расходов на оборону и инфраструктуру. Наиболее вероятный путь — слабый рост в третьем квартале и растущая роль государственных заимствований.
Возможные последствия
- Рост ГерманииНегативноНедели
Пока внешний спрос остаётся слабым, рост в третьем квартале может оказаться ниже уровня 0,3–0,4% первых двух кварталов.
- Предложение BundНегативно1–6 месяцев
Опора роста на госрасходы увеличивает потребность Германии в заимствованиях и предложение долгосрочных Bund.
- Экспорт ТурцииНегативно1–6 месяцев
Германия — крупнейший экспортный рынок Турции. Слабость немецкой промышленности давит на заказы промежуточных товаров и автокомпонентов.
Вероятные сценарии
- 1Слабый, но положительный рост55 %
Рост в третьем квартале держится в пределах 0–0,3%, госрасходы не дают экономике сжаться.
Что отслеживать: Предварительная оценка ВВП за третий квартал от Destatis
- 2Риск технической рецессии25 %
В сентябре снижаются и экспорт, и производство, и третий квартал уходит в минус.
Что отслеживать: Данные о промышленном производстве и внешней торговле за сентябрь
- 3Спрос в США восстанавливается20 %
В сентябре экспорт в США возвращается, и августовский спад остаётся разовым.
Что отслеживать: Статья США в сентябрьских данных Destatis о внешней торговле
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Экспорт за месяц▼ −0,8%
- Экспорт в США▼ −6,3%
- Торговый профицит▼ 19,5 млрд €