Пятилетняя премия за риск Бразилии выросла со 111,80 б. п. 18 сентября до 121,12 б. п. 21 сентября, Мексики — с 79,04 до 84,77. Страновой риск Аргентины на четырёхмесячном максимуме в 533 б. п. Календарь всех трёх стран приходится на ближайшие две недели.

Отдел макроэкономики и долговых рынков · 22 сентября 2026 г. · 14 мин

Лента направления

События

Все материалы ›

22.09СреднийЕвропаЗаимствования Великобритании в августе выросли до 18,3 млрд фунтов, расходы на обслуживание долга поставили рекорд в 8,8 млрд 22.09НизкийТурция и сопредельные страныИндекс потребительского доверия в сентябре вырос до 91,9 и достиг максимума с июля 2018 года 21.09СреднийАмерикаСтрановой риск Аргентины вырос до 533 базисных пунктов, миссия МВФ прибыла в Буэнос-Айрес для третьего пересмотра 21.09СреднийЕвразия«Единая Россия» получила до 355 мест в Думе из 450 при явке 59,32%: конституционное большинство для налоговых и бюджетных решений обеспечено 21.09НизкийЕвропаБундесбанк: экономика Германии буксует в третьем квартале, в июле занятость сократилась на 14 000 человек 21.09СреднийТурция и сопредельные страныДоллар обновил исторический максимум на уровне 48,82 лиры, BIST 100 к середине дня упал на 1,92%, до 13 028,71 пункта 21.09СреднийАмерикаГулсби из ФРС: если инфляция идёт со стороны спроса, реакция по ставке будет жёстче и смещена к началу цикла 19.09ВысокийЕвропаРазница доходностей десятилетних бумаг Франции и Германии впервые с 2012 года превысила 100 базисных пунктов 17.09СреднийАмерикаЭкономика Аргентины во втором квартале сократилась на 0,6%, безработица достигла 7,9% — максимума с 2021 года 17.09ВысокийЕвропаБанк Англии сохранил ставку на уровне 3,75%, трое из девяти членов выступили за повышение до 4,00%

Доклады

Все материалы ›

IVМакро и долг·Анализ·Турция и сопредельные страны

Что внутри растущего индекса доверия в Турции: расходы переносятся вперёд, энергетический шок копится у производителя

Потребительское доверие в сентябре поднялось до 91,9 — максимума с июля 2018 года. Но единственный субиндекс выше порога 100 — намерение тратить на товары длительного пользования, а индекс текущего материального положения оказался единственной снизившейся позицией.

Отдел Турции и сопредельных стран · 22 сентября 2026 г. · 10 мин

IVМакро и долг·Анализ·Турция и сопредельные страны

Три центробанка ужесточают политику в одну неделю: ответ ставкой на шок предложения и потоки carry trade в Турцию

ФРС повысила ставку 16 сентября, ЕЦБ — 10 сентября; Банк Японии, как ожидается, сделает это 18 сентября. На фоне роста мировых ставок разрыв реальных ставок в пользу Турции сужается сам собой.

Отдел макроэкономики и долговых рынков · 16 сентября 2026 г. · 9 мин

Модули решений

Из последнего доклада: «Латинскую Америку переоценили раньше, чем рефинансировали: 21 сентября премии за риск расширились разом» · 22 сентября 2026 г.

Открыть в докладе ›

Вероятности

Сценарии

Сценарий	Вероятность	Триггер	Влияние на рынки
H1Неопределённость сохраняется, премии остаются в высоком диапазоне	50 %	Спор о предложении и спросе внутри ФРС не разрешается, обзор по Аргентине затягивается, а из раунда по USMCA не выходит конкретного снижения тарифов.	Премии развивающихся стран закрепляются на новых уровнях; стоимость рефинансирования остаётся высокой по всему блоку.
H2Календарь проходит чисто	30 %	Аргентина проводит платёж 25 сентября и обзор завершается положительно, из вашингтонского раунда 28 сентября выходит снижение тарифов, а выборы в Бразилии завершаются дружественной рынку фискальной рамкой.	Расширение 21 сентября отыгрывается назад; премия за риск на уровне блока приближается к уровням начала сентября.
H3Побеждает диагноз спроса	20 %	Данные по США подтверждают, что инфляция идёт от спроса, и ФРС переходит к более жёсткой, смещённой к началу траектории.	Долларовая ставка дисконтирования смещается вверх; переоценка на уровне блока углубляется, а страновые сюжеты отходят на второй план.

Модуль A

Матрица ограничений

СРЕДНЕЕ СТРУКТ. 4,0 · СРЕДНЕЕ ОПЕР. 3,0Преобладают структурные ограничения: исход определяется скорее этими рамками, чем предпочтениями участников.

Структурные ограниченияустойчивые · не зависят от воли участников

Непознаваемость долларовой ставки дисконтирования · США
5/5
В руководстве ФРС есть открытое расхождение в том, идёт ли инфляция со стороны предложения или спроса; на 18 сентября доходность 10-летних бумаг — 5,01%, 30-летних — 5,34%.
График платежей Аргентины
4/5
25 сентября Фонду будет выплачено 583,3 млн СДР, около 803 млн долларов; по программе на сегодняшний день выделено 15,8 млрд долларов.
Непродлённое соглашение USMCA · США
4/5
США 1 июля 2026 года отказались продлевать соглашение в нынешнем виде; тарифы в 50% на сталь и алюминий и 25% на автомобили вне правил сохраняются.
Отклонение от цели по первичному профициту
3/5
В Аргентине цель по первичному профициту на 2026 год — 1,4%, прогноз правительства — 1,3%; разница около 456 млн долларов, факт первого полугодия — 0,6%.

Операционное трениевременное · ослабевает со временем

Плотный двухнедельный календарь недели
4/5
Решение Банка Мексики 24 сентября, платёж Аргентины Фонду 25 сентября, раунд переговоров в Вашингтоне 28 сентября и выборы в Бразилии 4 октября идут друг за другом.
Спор о решении по ставке перед выборами недели
3/5
Ожидалось, что Copom снизит Selic с 14% до 13,75% за две с половиной недели до выборов 4 октября; результат решения в этой записи не подтверждён.
Асимметрия обновления данных дни
2/5
В панели закрытие 21 сентября опубликовали лишь 7 из 15 стран; ряд остальных 8 стран останавливается на 18 сентября, и сравнение провести нельзя.

Модуль B

Сигнал и шум

СИГНАЛ 60 % · ШУМ 40 %

СИГНАЛ
21 сентября шесть из семи стран, давших наблюдение, расширились вместе
Бразилия выросла на 8,3%, Израиль — на 7,4%, Мексика — на 7,2%, Индонезия — на 6,7%, Саудовская Аравия — на 6,6% и Египет — на 1,6%, тогда как Китай расширился лишь на 0,9%.
Данные: 5-летний CDS Турции ›Investing.com — исторические данные по 5-летнему CDS Бразилии
СИГНАЛ
Аргентина разошлась с мировой тенденцией
21 сентября американские биржи прибавляли 1,5–2,3%, тогда как аргентинские облигации снизились примерно на 0,5%, а страновой риск поднялся до 533 б. п.
The Rio Times — Страновой риск Аргентины шестой день подряд вырос до 533
СИГНАЛ
Расхождение в диагнозе внутри ФРС было высказано открыто
Гулсби сказал, что при шоке предложения может хватить одного повышения, а при инфляции со стороны спроса потребуется более жёсткая траектория; Уорш заявил, что наносить ущерб рынку труда не обязательно.
Данные: Доходность 10-летних облигаций США ›Investing.com (Reuters) — Гулсби из ФРС: инфляция может потребовать более быстрых повышений ставки
ШУМ
Развивающиеся рынки расширились, а развитые остались спокойны
В панели ряды Турции, США, Германии, Франции, Италии, Японии, ЮАР и Великобритании останавливаются на 18 сентября; наблюдения за 21 сентября нет, поэтому сравнение данными не подкрепляется.
Investing.com — исторические данные по 5-летнему CDS Турции
ШУМ
Премия Бразилии поднялась до кризисного уровня
121,12 б. п. исторически не является кризисным диапазоном; значимо не значение уровня, а совпадение направления с избирательным календарём 4 октября.
AS/COA — Отслеживание опросов на президентских выборах в Бразилии 2026 года

Модуль C

Выводы по классам активов и позиционированию

Класс активов	Экспозиция	Канал трансмиссии	H1	H2	H3	Ожидаемое	Уверенность	Горизонт	Что отслеживать
Кредит	Суверенная премия за риск развивающихся стран	Неопределённость долларовой ставки дисконтирования отражается в срочной премии на уровне блока	−	++	−−	−0,30	●●●	0–3 мес.	Общий день наблюдения в панели после 21 сентября и сохраняется ли движение блока
Суверенный долг	Доходность долгосрочных казначейских облигаций США	Расхождение в диагнозе об источнике инфляции питает срочную премию	−	+	−−	−0,60	●●●	3–12 мес.	Динамика доходностей 10- и 30-летних бумаг в бюллетене H.15
Валюты	Валюты стран Латинской Америки	Встреча избирательного и программного календарей с долларовой ставкой в одни и те же две недели	−	+	−−	−0,60	●●●	0–3 мес.	Решение Банка Мексики 24 сентября и платёж Аргентины 25 сентября
Кредит	Премия за риск по внешнему долгу Турции	Турция несёт движение корзины, в которой оценивается, и без собственных новостей	−	+	−−	−0,60	●●●	0–3 мес.	Превысит ли пятилетняя премия за риск Турции 232,80 б. п.

Последние 30 дней

Распределение по регионам

Упоминаются чаще всего

Акторы

Незападные источники