СреднийIV Макрополитика и суверенный долг23 сентября 2026 г., среда · 11:00 TRT (UTC+3)

Композитный PMI еврозоны в сентябре вырос до 53,1 — самый быстрый рост примерно за 42 месяца; вероятность повышения ставки ЕЦБ в октябре поднялась до 48%

Опережающий композитный PMI еврозоны от HCOB 23 сентября 2026 года вырос с 52,0 в августе до 53,1, заметно превысив ожидания. Сервисы поднялись до 53,0, промышленность осталась на уровне 52,7; входные и выходные цены показали самый быстрый рост за 4 месяца. Рыночная вероятность повышения ставки ЕЦБ на 25 б. п. в октябре выросла примерно с 45% до 48%.

Местоположение: ЕВРОЗОНА

По данным FXStreet и investinglive, композитный индекс составил 53,1, сервисы — 53,0 (ранее 51,6), промышленность — 52,7 (ранее 52,7). Прогноз по композитному индексу FXStreet указывает на уровне 51,5, investinglive и Newsquawk — 51,7; источники расходятся. По данным investinglive, это третье подряд месячное расширение и самый быстрый темп роста примерно за 42 месяца. Крис Уильямсон из S&P Global заявил, что данные указывают на квартальный рост ВВП на 0,4%, и отметил, что повышение ставки в октябре определённо на столе. Рост затрат на ресурсы с начала года выше среднего, но ниже майского пика.

По данным Newsquawk, в Германии композитный PMI составил 53,8 (прогноз 51,8), сервисы — 52,9 (прогноз 50); во Франции композитный — 51,2 (прогноз 48,7), сервисы — 51,4 (прогноз 48,4), и, по данным investinglive, активность во Франции выросла впервые за 10 месяцев. В Великобритании композитный PMI составил 51,7 при прогнозе 52. Габриэль Махлуф из ЕЦБ заявил, что эффекты второго круга пока не наблюдаются. Несмотря на данные, евро на фоне более сильных PMI в США снизился на 0,3% примерно до 1,1412 доллара; индекс доллара торговался в диапазоне 100,54–101. Депозитная ставка ЕЦБ после последнего повышения на 25 б. п. составляет 2,50%.

Оценка Talay

Вывод

Ускорение роста вопреки энергетическому шоку и самый быстрый за 4 месяца рост цен укрепляют аргументы в пользу продолжения ужесточения ЕЦБ. Однако рыночная вероятность — 48%, то есть октябрьское решение по-прежнему зависит от данных и завязано на опережающую инфляцию начала октября. Наиболее вероятный путь — новое повышение ставки ЕЦБ на 25 б. п. в октябре.

Возможные последствия

Облигации еврозоныНегативноНедели
Сильный PMI и растущие ожидания повышения толкают вверх краткосрочные доходности и увеличивают стоимость финансирования для стран с высоким долгом.
Экономика ФранцииПозитивно1–6 месяцев
Первый за 10 месяцев рост активности во Франции несколько поддерживает допущения о росте в дискуссии о бюджетном дефиците.
Экспорт ТурцииНеопределённо1–6 месяцев
Рост композитного PMI Германии до 53,8 указывает на усиление спроса на крупнейшем экспортном рынке Турции; снижение пары евро/доллар при этом ограничивает валютную выручку экспортёров.

Вероятные сценарии

1
Повышение на 25 б. п. в октябре55 %
Сентябрьская инфляция оказывается высокой, и ЕЦБ поднимает депозитную ставку до 2,75%.
Что отслеживать: Опережающая сентябрьская инфляция еврозоны, публикуемая в начале октября
2
Пауза в октябре, повышение в декабре35 %
Перевешивает мнение об отсутствии эффектов второго круга, ЕЦБ ждёт декабрьских прогнозов.
Что отслеживать: Заявления Махлуфа и других членов ЕЦБ перед октябрьским заседанием
3
Цикл останавливается10 %
Цены на энергию снижаются, рост слабеет, ЕЦБ сохраняет ставку на уровне 2,50%.
Что отслеживать: Приближение композитного индекса к 50 в октябрьском опережающем PMI

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

EUR/USD▼ 1,1412
Композитный PMI▲ 53,1
Вероятность повышения ЕЦБ в октябре▲ 48%

Исторический контекст