СреднийIV Макрополитика и суверенный долг19 октября 2026 г., понедельник
Китай в третьем квартале вырос на 4,5%, внутренний спрос отстал от экспорта
Национальное статистическое бюро Китая 19 октября сообщило, что экономика в третьем квартале выросла на 4,5% в годовом выражении; прогноз был 4,4%, во втором квартале рост составил 4,3%. За январь–сентябрь инвестиции в основной капитал упали на 7,2%, вложения в жилищную застройку — на 20,6%.
По данным Seoul Economic Daily, за первые девять месяцев рост достиг 4,6%, а объём экономики поднялся до 107,1 трлн юаней. Это внутри правительственного коридора 4,5–5%, но темп третьего квартала держится у нижней границы. Рост на 4,3% во втором квартале был самым слабым показателем почти за три года; в первом квартале экономика прибавила 5,0%. Как передаёт агентство «Анадолу», квартальный рост составил 1,2%.
Состав роста разбалансирован. Промышленное производство в сентябре прибавило 5,5% в годовом выражении, тогда как розничные продажи выросли лишь на 1,1%; опрос Reuters давал по рознице 0,6%. За январь–сентябрь выпуск в высокотехнологичной обработке вырос на 14,3%, в производстве оборудования — на 10,2%, инвестиции в интеллектуальную собственность — на 9,3%. При этом инвестиции в основной капитал без жилья также снизились на 4,2%. Профицит торговли за девять месяцев достиг 938,11 млрд долларов; за весь 2025 год он составлял 1,1889 трлн долларов.
Статистическое бюро заявило, что за девять месяцев экономика устояла под давлением и двигалась устойчиво. Часть аналитиков, которых приводит Seoul Economic Daily, считает: превышение прогноза снимает необходимость агрессивного стимулирования в четвёртом квартале. По оценкам, с октябрьскими данными профицит торговли может перевалить за 1 трлн долларов. Это указывает на модель роста, которая переносит слабость внутреннего спроса на внешние рынки.
Оценка Talay
Вывод
Рост Китая снова ускорился, но двигатель — не внутренний спрос, а экспорт и высокотехнологичная обработка. Розница на 1,1%, инвестиции на −7,2% и профицит в 938 млрд долларов показывают, что избыток выпуска выталкивается на внешние рынки. Поскольку данные выше прогноза снижают потребность в стимулах, наиболее вероятный путь — Пекин сохраняет действующую модель, а не поддерживает внутренний спрос.
Возможные последствия
- Глобальная ценовая конкуренцияНегативно1–6 месяцев
Слабый внутренний спрос и профицит 938 млрд долларов за девять месяцев удерживают в повестке агрессивное ценообразование китайских товаров и защитные меры у торговых партнёров.
- ТурцияНегативно1–6 месяцев
Рост Китая за счёт экспорта, а не внутреннего спроса, обостряет ценовую конкуренцию турецких производителей с китайскими товарами и на внутреннем рынке, и в третьих странах.
- Ожидание стимуловНеопределённоНедели
Рост на 4,5% выше прогноза снижает вероятность крупного пакета поддержки спроса в четвёртом квартале; поддержка сырьевому спросу остаётся ограниченной.
Вероятные сценарии
- 1Стабильность на экспорте55 %
Рост остаётся в целевом коридоре, профицит торговли в октябре переваливает за 1 трлн долларов, внутренний спрос держится слабым.
Что отслеживать: Превышение профицитом торговли за январь–октябрь уровня 1 трлн долларов
- 2Адресные стимулы30 %
Пекин объявляет новые адресные шаги по жилью и потреблению, розничные продажи восстанавливаются.
Что отслеживать: Официальный PMI за октябрь и заявления после заседания Политбюро по экономике
- 3Срыв внешнего спроса15 %
Защитные меры торговых партнёров и коррекция в мировом технологическом секторе замедляют экспорт, рост уходит ниже коридора.
Что отслеживать: Снижение годового роста промышленного производства ниже 5% в октябрьских данных
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- ВВП в III квартале (г/г)▲ 4,5%
- Инвестиции (9 месяцев)▼ −7,2%
- Профицит торговли (9 мес.)▲ 938,11 млрд $