СреднийIV Макрополитика и суверенный долг2 ноября 2026 г., понедельник
Эфиопия подходит к пересмотру программы МВФ на фоне новой войны в Тыграе
Шестой пересмотр программы МВФ на 3,4 млрд долларов пройдёт в ноябре; к этому моменту Эфиопия получила 2,647 млрд долларов. Фонд прогнозирует рост на 9,2% за год, но возобновившиеся бои в Тыграе ставят это допущение под сомнение.
По данным The Reporter от 31 октября, по расширенной кредитной программе на 3,4 млрд долларов, подписанной в июле 2024 года, выплачено 2,647 млрд долларов; осталось около 753 млн долларов. Шестой пересмотр запланирован на ноябрь, одобрение Исполнительного совета ожидается в начале 2027 года. Оставшиеся транши привязаны к 12 структурным условиям программы. Одно из них — завершить к концу октября положение, регулирующее выпуск казначейских векселей и облигаций.
Задержки есть и по другим пунктам. Для новой модели экономического прогнозирования, которую Эфиопия запросила в октябре 2024 года, первоначальным сроком был сентябрь 2026 года; дата завершения теперь неясна. Сроки модели и положение о выпуске долга МВФ обсудит с властями на ноябрьском шестом пересмотре. На сегодня программа выплатила 2,647 млрд долларов — около 78% общего обязательства.
По данным DW от 2 ноября, МВФ прогнозирует на 2025–26 финансовый год рост на 9,2% и среднюю инфляцию 11,7%. Ущерб от войны ноября 2020 — декабря 2021 года составил 22,6 млрд долларов, экономические потери — 6 млрд долларов; потребность в восстановлении оценивается в 19,7 млрд долларов. В конце 2023 года Эфиопия не смогла выплатить купон по еврооблигации и допустила дефолт. Лондонский аналитик Абдулменан Мохаммед считает, что при расширении конфликта рост будет неустойчивым.
Оценка Talay
Вывод
Программа МВФ для Эфиопии входит в последний поворот с военными расходами на плечах. Оставшиеся около 753 млн долларов привязаны к 12 структурным условиям, а одобрение сдвинулось на начало 2027 года. Война 2020–2021 годов оставила ущерб в 22,6 млрд долларов; если новый конфликт затянется, прогнозы роста в 9,2% и инфляции в 11,7% нарушатся одновременно. Наиболее вероятный путь — пересмотр пройдёт с отсрочкой условий, а транш задержится.
Возможные последствия
- Государственные финансыНегативноНедели
Если военные расходы вырастут, бюджет сильнее опрётся на аукционы казначейских векселей; поэтому положение о выпуске долга становится ключевым условием МВФ.
- Инфляция и курсНегативно1–6 месяцев
Удар конфликта по сельскому производству через цены на продовольствие может поднять прогноз инфляции выше 11,7% и усилить давление на быр.
- Реструктуризация долгаНегативно1–6 месяцев
Выход из дефолта 2023 года по еврооблигации зависит от продолжения программы МВФ; задержка пересмотра затянет и переговоры с кредиторами.
Вероятные сценарии
- 1Условное прохождение, транш с задержкой55 %
Ноябрьский пересмотр завершается соглашением на уровне персонала с отсрочкой части структурных условий, одобрение приходит в начале 2027 года.
Что отслеживать: Заявление МВФ о соглашении на уровне персонала по шестому пересмотру
- 2Пересмотр приостанавливается30 %
Конфликт давит на бюджет, МВФ запрашивает дополнительный бюджет и данные о расходах, соглашение сдвигается на 2027 год.
Что отслеживать: Объявление правительства о дополнительном бюджете или оборонных расходах
- 3Быстрое соглашение15 %
Положение о выпуске долга завершается вовремя, конфликт остаётся ограниченным, пересмотр закрывается по графику.
Что отслеживать: Публикация Минфином положения о выпуске казначейских векселей и облигаций
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Остаток по программе МВФ▼ ~753 млн $
- Прогноз роста МВФ▲ 9,2%
- Прогноз инфляции▼ 11,7%