ВысокийIV Макрополитика и суверенный долг2 октября 2026 г., пятница · 12:00 TRT (UTC+3)
Энергоносители подняли инфляцию в еврозоне до трёхлетнего максимума
По предварительной оценке Eurostat от 2 октября, годовая инфляция в еврозоне выросла в сентябре с 3,2% до 3,8% при ожиданиях 3,6%. Энергетическая инфляция подскочила с 14,3% до 18,8%, а базовая поднялась лишь с 2,4% до 2,5%.
По данным Euronews, 3,8% — самый высокий показатель с сентября 2023 года, когда инфляция составляла 4,3%. Одни только энергоносители объясняют около 1,7 п. п. общего показателя и за месяц подорожали на 3,9%. Инфляция в сфере услуг составила 3,2%, в продуктах питания, алкоголе и табаке — 1,4%, в неэнергетических промышленных товарах — 1,1%. Среди крупных экономик инфляция в Италии выросла с 3,2% до 4,1%, в Испании — с 4,6% до 5,0%, во Франции — с 2,6% до 3,4%, в Германии — с 2,9% до 3,3%.
Разрыв между странами увеличивается: максимальный показатель у Литвы (6,1%), минимальный — у Мальты (2,4%). Депозитная ставка ЕЦБ составляет 2,50%, следующее решение будет объявлено 29 октября. По данным Yahoo Finance, рынок оценивает вероятность шага в октябре как низкую и полностью закладывает следующее повышение лишь на январь. Euronews, напротив, приводит вероятность повышения в 91%, так что источники здесь расходятся. Capital Economics пишет, что ЕЦБ, скорее всего, дождётся декабря.
Оценка Talay
Вывод
Сентябрьские данные показывают, что энергетический шок отразился на еврозоне позже, чем на США, но сильнее. Базовая инфляция на уровне 2,5% даёт ЕЦБ пространство для паузы. Наиболее вероятно, что в октябре ЕЦБ ограничится словесным ужесточением, а ставку повысит в декабре.
Возможные последствия
- Политика ЕЦБНегативноНедели
Общая инфляция в 3,8% почти вдвое выше цели. Если энергоносители продолжат дорожать на 3,9% в месяц, октябрьское повышение вернётся в повестку.
- Домохозяйства Южной ЕвропыНегативно1–6 месяцев
Инфляция в 5,0% в Испании и 4,1% в Италии сильнее давит на реальные доходы и усиливает запрос на бюджетную гибкость в этих странах.
- Экспорт ТурцииНегативно1–6 месяцев
Размывание реальных доходов в еврозоне из-за энергетических счетов может замедлить спрос на крупнейшем экспортном рынке Турции.
Вероятные сценарии
- 1Повышение в декабре55 %
29 октября ЕЦБ сохраняет ставку на уровне 2,50% и повышает её на 25 б. п. в декабре, если цены на энергию останутся высокими.
Что отслеживать: Ориентиры в заявлении ЕЦБ 29 октября и предварительная инфляция за октябрь
- 2Повышение в октябре30 %
Если в начале октября энергоносители снова подорожают, а базовая инфляция поднимется до 2,6%, ЕЦБ сделает шаг уже в октябре.
Что отслеживать: Заявления представителей ЕЦБ до 29 октября и динамика фьючерса на Brent
- 3Пауза без повышения15 %
Если цены на энергоносители снизятся, ЕЦБ предпочтёт выждать до конца года.
Что отслеживать: Снижение энергетической инфляции ниже 18,8% в предварительных данных за октябрь
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Годовая инфляция▼ 3,8%
- Энергетическая инфляция▼ 18,8%
- Базовая инфляция▼ 2,5%
- Инфляция в Италии▼ 4,1%