НизкийIV Макрополитика и суверенный долг26 сентября 2026 г., суббота
Миссия МВФ переехала из Карачи в Исламабад для переговоров с Пакистаном по политике; центробанк сообщил о резервах свыше 17 млрд $
Миссия МВФ, проводящая 4-й обзор программы Пакистана на 7 млрд $, завершила технический этап в Карачи и 26 сентября переехала в Исламабад; переговоры на уровне политики намечены на понедельник, 28 сентября. По данным Daily Times, Госбанк Пакистана сообщил миссии о резервах свыше 17 млрд $; при успешном завершении обзоров будет высвобождено около 1,2 млрд $.
Как сообщает Daily Times 26 сентября, миссия МВФ осталась довольна брифингом Государственного банка Пакистана о валютных резервах, денежно-кредитной политике, импорте и событиях на валютном рынке; представители банка заявили, что резервы превысили 17 млрд $. По данным того же издания, налоговые поступления провинции Синд на 30 июня достигли 593 млрд рупий, неналоговые — 80 млрд рупий. Цифра резервов получена из одного источника и независимо не подтверждена.
По данным The Express Tribune от 24 сентября, директор-распорядитель МВФ Кристалина Георгиева 23 сентября встретилась в Нью-Йорке с премьер-министром Шахбазом Шарифом и заявила, что реформы сохраняют экономическую стабильность. Согласно изданию, если будут завершены 4-й обзор Механизма расширенного финансирования на 7 млрд $ и 3-й обзор климатической программы на 1,4 млрд $, будет высвобождено 1,2 млрд $: около 1 млрд $ по основной программе и 200 млн $ по климатической. По данным Pakera, эта сумма складывается из 760 млн СДР и 153,8 млн СДР; миссию возглавляет Ива Петрова, обзор охватывает показатели до июня 2026 года, а выплата ожидается в конце ноября или начале декабря.
Оценка Talay
Вывод
Позитивное завершение технического этапа и поддерживающее заявление Георгиевой 23 сентября повышают вероятность того, что 4-й обзор завершится соглашением на уровне персонала. Главное испытание — переговоры на уровне политики, которые начнутся 28 сентября: привязка цен на энергоносители к себестоимости, налоговые поступления и план по циклической задолженности. В условиях, когда нефть держится выше 100 $, политическая цена повышения тарифов на энергию может затянуть переговоры.
Возможные последствия
- Внешнее финансированиеПозитивно1–6 месяцев
Транш около 1,2 млрд $ и резервы свыше 17 млрд $ укрепляют запас прочности Пакистана для выплат по внешнему долгу и финансирования импорта.
- Счета домохозяйств за энергиюНегативноНедели
Условие программы о привязке цен на топливо, электроэнергию и газ к себестоимости означает более частые ценовые корректировки для домохозяйств, пока сохраняются высокие цены на нефть.
Вероятные сценарии
- 1Соглашение на уровне персонала60 %
Переговоры на уровне политики к середине октября завершаются соглашением на уровне персонала, выплата поступает в конце ноября или начале декабря.
Что отслеживать: Пресс-релиз МВФ по итогам переговоров
- 2Затягивание из-за доп. мер30 %
МВФ требует дополнительных мер по налоговому разрыву и энергетическим субсидиям, соглашение через виртуальные переговоры переносится на ноябрь.
Что отслеживать: Покинет ли миссия страну без соглашения
- 3Отклонение от программы10 %
Власти отступают от повышения тарифов на энергию, и обзор откладывается.
Что отслеживать: Решения по тарифам на электроэнергию и газ в начале октября
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Валютные резервы Пакистана▲ 17 млрд $+
- Обсуждаемое финансирование▲ ~1,2 млрд $