СреднийIV Макрополитика и суверенный долг13 октября 2026 г., вторник
МВФ поднял прогноз инфляции в Пакистане заметно выше цели правительства
В докладе «Перспективы развития мировой экономики» от 13 октября МВФ повысил прогноз инфляции в Пакистане на 2026/27 финансовый год с апрельских и июльских 8,4% до 9,9%. Прогноз роста остался на уровне 3,5%, тогда как цель правительства — 4%.
По данным Express Tribune от 13 октября, новый прогноз на 1,7 пункта превышает официальную цель правительства по инфляции в 8,2%. Текущий счёт сменит профицит в 0,5% ВВП в предыдущем году на дефицит в 1% ВВП. Газета оценивает этот дефицит примерно в 4,4 млрд долларов, что примерно на 450 млн долларов больше прежнего прогноза. Как пишет Dawn, безработица, как ожидается, снизится с 6,9% до 6,5%. В прошлом месяце Всемирный банк прогнозировал рост на 3,8%, а министр финансов Мухаммад Аурангзеб заявил Reuters, что рост превысит 4%.
По данным Dawn, в докладе от 13 октября МВФ указал, что самые тяжёлые перспективы у импортёров энергии со слабой привязкой к технологическим цепочкам создания стоимости, а риски смещены вниз, прежде всего из-за эскалации на Ближнем Востоке. Как сообщает Express Tribune, правительство полностью перекладывает рост цен на топливо на потребителей, а МВФ считает его план топливных компенсаций слишком широким и затратным. Доклад на уровне персонала будет опубликован после одобрения траншей советом директоров, по предварительному графику в конце ноября 2026 года. По данным Dawn от 13 октября, цена литра бензина снижена на 2,93 рупии, а дизеля — повышена на 0,61 рупии.
Оценка Talay
Вывод
Сохранив прогноз роста и подняв инфляцию на 1,5 пункта, МВФ даёт понять, что шок в Пакистане идёт не от спроса, а от стоимости энергии. Прогноз 9,9% явно выше цели в 8,2%. Это означает давление на центральный банк в сторону ужесточения и сокращение топливных компенсаций правительства. Одобрение советом директоров в конце ноября зависит от договорённости по плану топливных субсидий.
Возможные последствия
- Денежная политикаНегативноНедели
Прогноз инфляции на 1,7 пункта выше цели сужает пространство центрального банка для снижения ставки. Чтобы реальная ставка оставалась положительной, номинальную придётся держать высокой.
- Внешнее финансированиеНегативно1–6 месяцев
Переход от профицита в 0,5% ВВП к дефициту текущего счёта в 1% ВВП, или около 4,4 млрд долларов, усиливает зависимость от траншей МВФ и других внешних источников.
- Домохозяйства и соцбалансНегативноНедели
Полное перекладывание роста цен на топливо и сокращение компенсаций переносят давление дороговизны на группы с низкими доходами.
Вероятные сценарии
- 1Договорённость и одобрение в ноябре60 %
Правительство сужает топливные компенсации и адресует их, а совет директоров одобряет транши в конце ноября.
Что отслеживать: Включение обзора по Пакистану в повестку совета директоров МВФ и публикация доклада на уровне персонала
- 2Одобрение задерживается25 %
Разногласия по плану топливных субсидий и энергетическому долгу сохраняются, одобрение советом сдвигается на конец года.
Что отслеживать: Отсутствие объявленной даты заседания совета к концу ноября
- 3Инфляция ниже прогноза15 %
Нефть дешевеет, продовольственные цены успокаиваются, и фактическая инфляция оказывается заметно ниже 9,9%.
Что отслеживать: Снижение месячного ИПЦ Бюро статистики Пакистана несколько месяцев подряд
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Прогноз инфляции 2026/27▼ 8,4% → 9,9%
- Прогноз дефицита тек. счёта▼ 1% ВВП