СреднийIV Макрополитика и суверенный долг29 сентября 2026 г., вторник
МВФ потребовал от Пакистана адресовать топливные субсидии только бедным
Глава миссии МВФ Ива Петрова на вводной встрече 29 сентября потребовала, чтобы Пакистан направлял топливную помощь через BISP. 30 сентября правительство представило план действий по рынку облигаций в национальной валюте — одно из условий программы.
По данным The Express Tribune от 30 сентября, вводная встреча прошла на 7-й день переговоров и касается 4-го пересмотра программы расширенного кредитного финансирования. Петрова потребовала, чтобы правительственный план всеобщей топливной компенсации реализовывался через BISP — сеть социальной помощи «Программа поддержки доходов имени Беназир». Она также указала, что расходы на образование и здравоохранение в прошлом финансовом году оказались на 370 млрд рупий ниже цели примерно в 3,5 трлн рупий. Петрова спросила, как будет устранено статистическое расхождение в 853 млрд рупий между федеральными и провинциальными счетами.
Как пишет Dawn 30 сентября, в тот же день правительство опубликовало план действий по рынку облигаций в национальной валюте — шаг по выполнению условий программы МВФ. План предполагает, что граждане смогут покупать и продавать государственные бумаги через биржу, а также создание рынка репо. Коммерческие банки держат 78% государственных бумаг, и эти бумаги составляют около 62% активов банковской системы. Если переговоры завершатся успешно, в конце октября или начале ноября Пакистан получит около 1,2 млрд $. По данным Dawn, налог на бензин составляет 114 рупий за литр, на дизель — 100 рупий, а новая цена бензина с 1 октября — 387,40 рупии за литр.
Оценка Talay
Вывод
МВФ не возражает против топливной компенсации в Пакистане, но хочет перевести её в существующую сеть социальной помощи. Это сужает возможности смягчить ценовое давление, вызванное войной. Нагрузка банков государственными бумагами к тому же сдерживает кредитование частного сектора. Наиболее вероятно, что правительство переведёт план на BISP и обеспечит себе транш в 1,2 млрд $.
Возможные последствия
- Бюджет домохозяйствНегативноНедели
Если помощь ограничат получателями BISP, часть владельцев мотоциклов и небольших автомобилей лишится поддержки, а высокий налог на топливо сохранится.
- Внутренний долговой рынокПозитивноБолее 6 месяцев
Доступ частных и иностранных инвесторов к облигациям может снизить 78-процентную долю банков и освободить пространство для кредитования частного сектора.
- Внешнее финансированиеНеопределённо1–6 месяцев
Поступление транша в конце октября или начале ноября поддержит резервы; задержка усилит давление на курс и фондовый рынок.
Вероятные сценарии
- 1Соглашение на условиях МВФ60 %
Правительство привязывает топливную помощь к BISP, подписывается соглашение на уровне персонала.
Что отслеживать: Объявление МВФ о соглашении на уровне персонала по 4-му пересмотру
- 2Соглашение с задержкой30 %
Споры о целях расходов и расхождении в 853 млрд рупий затягивают переговоры, транш переносится на период после ноября.
Что отслеживать: Сообщения о продлении работы миссии
- 3Срыв программы10 %
Правительство настаивает на всеобщей помощи, и пересмотр приостанавливается.
Что отслеживать: Включение новых классов транспортных средств в план топливной помощи
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Ожидаемый транш МВФ▲ 1,2 млрд $
- Доля банков в госбумагах▼ 78%
- Недобор расходов на соцсферу▼ 370 млрд рупий