НизкийIV Макрополитика и суверенный долг9 октября 2026 г., пятница
МВФ согласовал с Замбией новую программу на 1,47 млрд долларов
9 октября миссия МВФ достигла с Замбией соглашения на уровне персонала о новом 36-месячном механизме расширенного кредитования примерно на 1,472 млрд долларов. Программа призвана выправить бюджет 2026 года, разбалансированный недобором доходов и расходами на продовольственный резерв.
Согласно заявлению МВФ, которое приводит Zambia Monitor, миссия во главе с Эдвардом Жмайелем находилась в Лусаке с 29 сентября по 9 октября и согласовала 36-месячную программу на 1076 млн СДР, то есть около 1,472 млрд долларов. Для вступления соглашения в силу нужны 2 условия: одобрение Исполнительного совета МВФ и выполнение заранее оговорённых предварительных мер. Предыдущая программа Замбии на 1,7 млрд долларов, начатая в 2022 году, завершилась в январе.
Согласно тексту МВФ, опубликованному Mirage News, реальный рост в 2026 году ожидается на уровне 5,6%. Инфляция в сентябре снизилась до 6,1% и вошла в целевой диапазон Банка Замбии, а валовые резервы достигли рекордных 6,1 млрд долларов. Однако бюджетный баланс 2026 года нарушили 3 статьи: слабее ожидаемого сбор НДС, низкий топливный налог и перерасход Агентства продовольственного резерва. Программа ставит цель с 2027 года нарастить первичный профицит до 3% ВВП к 2029 году.
Среди предварительных условий по бюджету 2026 года — отмена временного снижения топливного налога, сокращение неприоритетных капитальных расходов и недопущение новых просроченных долгов. Среди структурных шагов, которые будут отслеживаться все 36 месяцев, текст требует восстановить конкурентный доступ к нефтепроводу TAZAMA и обеспечить прозрачность конечных бенефициаров горных лицензий.
Оценка Talay
Вывод
После кризисной программы на 1,7 млрд долларов Замбия получает на этот раз превентивную рамку: резервы на рекорде, инфляция в цели, проблема — в бюджете. Отмена снижения топливного налога при нефти выше 100 долларов несёт политическую цену. Наиболее вероятно, что Совет одобрит программу ближе к концу года, а первый транш будет выделен после выполнения предварительных условий.
Возможные последствия
- БюджетНеопределённоБолее 6 месяцев
Цель довести первичный профицит до 3% ВВП к 2029 году требует с 2027 года сужать налоговые льготы и сокращать расходы.
- Цены на топливоНегативноНедели
Отмена временного снижения налога поднимет цены на АЗС и создаст риск нового роста инфляции, опустившейся до 6,1%.
- Внешнее довериеПозитивно1–6 месяцев
Якорь в 1,47 млрд долларов и рекордные резервы в 6,1 млрд долларов ограничивают давление на квачу и стоимость внешних заимствований Замбии.
Вероятные сценарии
- 1Одобрение Совета в конце года65 %
Предварительные условия выполнены, и Исполнительный совет одобряет программу примерно в декабре.
Что отслеживать: Пункт о Замбии в графике Исполнительного совета МВФ и решение по топливному налогу
- 2Задержка с предусловиями25 %
Отмена снижения топливного налога встречает политическое сопротивление, одобрение сдвигается на 2027 год.
Что отслеживать: Перенос в Лусаке решения о ценах на топливо
- 3Программа приостановлена10 %
Из-за новых просрочек или бюджетного отклонения переговоры открываются заново.
Что отслеживать: Новый перерасход Агентства продовольственного резерва
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Новая программа МВФ▲ 1,47 млрд $
- Инфляция в сентябре▲ 6,1%