СреднийIV Макрополитика и суверенный долг28 сентября 2026 г., понедельник
Пакистан и МВФ начали переговоры о транше в 1,2 млрд долларов
28 сентября в Исламабаде Пакистан и МВФ начали официальные переговоры на уровне политики по 4-му пересмотру программы на 7 млрд $. Миссия во главе с Ивой Петровой пробудет около 2 недель. Положительный итог откроет путь к новому финансированию в 1,2 млрд $.
По данным ProPakistani от 28 сентября, успешный пересмотр принесёт около 1 млрд $ по программе расширенного финансирования (EFF) и 200 млн $ по климатической программе устойчивости (RSF). Деньги могут поступить в конце ноября или начале декабря. Переговоры продлятся до первой недели октября. По той же публикации, повестка из 8 пунктов включает Фонд национального благосостояния и циклический долг в энергетике, то есть цепное накопление неоплаченных счетов. В ней также неполная либерализация сахарной отрасли, текущий счёт, первичный профицит, валютные резервы и курс.
По данным The Nation от 27 сентября, Пакистан уже получил по двум программам в общей сложности 4,8 млрд $. По той же публикации, стране нужно внести около 174 законодательных изменений в сферах налогов, энергетики, приватизации, Фонда национального благосостояния, сахарной политики и исламского банкинга. По данным Daily Pakistan, миссия обсудит с налоговой службой расширение налоговой базы, а с провинциями — меры по увеличению доходов. Брифинг миссии проведут и подразделения по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма.
Оценка Talay
Вывод
Переговоры идут по графику, и наиболее вероятный итог — соглашение на уровне персонала в середине октября. Однако около 174 законодательных изменений и политически чувствительные темы вроде сахара и энергетики сохраняют риск того, что соглашение обусловят дополнительными предварительными условиями. Высокие цены на нефть дополнительно осложняют выполнение целей по текущему счёту и резервам.
Возможные последствия
- Внешнее финансирование ПакистанаПозитивно1–6 месяцев
Транш в 1,2 млрд $ укрепит резервную подушку и может разблокировать другие многосторонние кредиты.
- Внутренняя политика ПакистанаНегативно1–6 месяцев
Условия по налоговой базе и энерготарифам могут вынудить правительство повысить нагрузку на городской средний класс.
Вероятные сценарии
- 1Соглашение персонала в октябре60 %
Миссия уезжает в первой половине октября с соглашением на уровне персонала, одобрение совета приходит в конце ноября или в декабре.
Что отслеживать: Итоговое пресс-заявление МВФ по завершении переговоров
- 2Отсрочка с предусловиями30 %
Соглашение увязывается с принятием законов или шагами по энерготарифам и откладывается на недели.
Что отслеживать: Внесённый в парламент пакет законов, связанных с МВФ
- 3Переговоры буксуют10 %
Компромисса по сахару и энергетике нет, миссия уезжает без соглашения.
Что отслеживать: Тон заявлений Минфина Пакистана и МВФ
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Возможное новое финансирование▲ 1,2 млрд $
- Получено на сегодня▲ 4,8 млрд $
- Нужные поправки в законы▼ ~174