СреднийVI Энергетическая политика и безопасность поставок6 октября 2026 г., вторник

Пакистан смог гарантировать лишь половину нужных на зиму партий СПГ

Как сообщил Dawn 6 октября, газовые компании запросили 22 партии СПГ на декабрь–февраль, а энергетическая рабочая группа взяла на себя обязательство лишь по 10–12 партиям, и то на условиях «максимальных усилий». Фактический импорт, по имеющимся данным, может ограничиться 7–8 партиями.

Местоположение: ИСЛАМАБАД

Дефицит партий пришёлся на разгар переговоров с МВФ. По данным Dawn, миссия МВФ в рамках пересмотра программы расширенного кредитования на 7 млрд $ и Механизма устойчивости и стабильности на 1,4 млрд $ доводит до финальной версии Меморандум об экономической и финансовой политике — перечень обязательств правительства перед МВФ. Успешный пересмотр откроет путь к выплате примерно 1,2 млрд $. Как пишет The Standard, переговоры должны завершиться к 7 октября, а девять таблиц всё ещё не согласованы.

Долговая спираль газового сектора усиливает ограничение. По данным Dawn, цепочка неплатежей в секторе составляет около 3,6 трлн рупий; из них около 1,8 трлн — основной долг, остальное — накопленные проценты и пени. На спотовом рынке одна партия СПГ стоит около 100 млн $. С января 2027 года правительство планирует распределять адресную энергетическую поддержку через BISP — программу адресной денежной помощи.

С доходами дела обстоят лучше. По данным The Standard, Федеральное налоговое управление в июле–сентябре собрало 3043 млрд рупий и выполнило план; это снижает вероятность дополнительного налогового пакета в течение финансового года. Источники Dawn также сообщили, что МВФ не выдвигал новых требований, а лишь просил компенсировать прошлые отклонения. Поэтому главное испытание зимы — не бюджет, а поставки: Dawn пишет, что из-за рыночных условий импорт может оказаться даже ниже обязательств.

Оценка Talay

Вывод

Благодаря сбору доходов Пакистан, судя по всему, близок к прохождению пересмотра МВФ, но зимняя энергобезопасность — отдельное испытание. Поскольку гарантирована лишь половина запрошенных партий СПГ, в декабре–феврале высока вероятность нормирования газа и ограничений для промышленности. Выплата 1,2 млрд $ облегчит валютный дефицит, но сама по себе не закроет нехватку партий.

Возможные последствия

Промышленность ПакистанаНегативно1–6 месяцев
Нехватка партий зимой сместит распределение газа в пользу жилья и электроэнергетики; газоёмкая промышленность может столкнуться с отключениями и потерей выпуска.
Программа МВФПозитивноНедели
Выполнение плана по доходам и отсутствие новых требований МВФ повышают вероятность того, что выплата 1,2 млрд $ будет вынесена на утверждение совета директоров.
Долг газового сектораНегативно1–6 месяцев
Цепочка неплатежей в 3,6 трлн рупий переносит стоимость дорогого спотового СПГ на балансы компаний и раскручивает долговую спираль.

Вероятные сценарии

1
Соглашение есть, дефицит партий сохраняется60 %
С МВФ достигается соглашение на уровне персонала, но зимний импорт не дотягивает до обязательств, и вводится нормирование газа.
Что отслеживать: Заявление МВФ о соглашении на уровне персонала и число подтверждённых партий СПГ в декабре
2
Соглашение и достаточно партий25 %
Выплата укрепляет валютный буфер, и правительство за счёт дополнительных спотовых партий выполняет обязательство по 10–12 партиям.
Что отслеживать: Спотовые тендеры на СПГ и сроки поставок, объявленные в ноябре
3
Пересмотр затягивается15 %
Согласование оставшихся таблиц задерживается, график выплат сдвигается, валютное давление растёт.
Что отслеживать: Отъезд миссии МВФ без соглашения после 7 октября

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

Запрошено партий СПГ на зиму▲ 22
Гарантированные партии▼ 10–12
Цепочка долгов газового сектора▼ 3,6 трлн рупий
Ожидаемая выплата МВФ▲ 1,2 млрд $