НизкийIV Макрополитика и суверенный долг2 октября 2026 г., пятница
Дефицит внешней торговли Пакистана в первом квартале вырос на 15%
По данным Бюро статистики Пакистана, в июле–сентябре дефицит внешней торговли вырос на 15,13%, до 10,79 млрд долларов. Экспорт увеличился на 10,84%, до 8,42 млрд долларов, импорт — на 13,21%, до 19,22 млрд долларов.
По данным The Nation, годом ранее дефицит за тот же период составлял 9,37 млрд долларов. В сентябре экспорт вырос на 17,6% в годовом выражении, до 2,94 млрд долларов, импорт — на 11%, до 6,49 млрд долларов. Месячный дефицит увеличился на 6%, до 3,56 млрд долларов. 24 News HD приводит цифру 3,55 млрд долларов; расхождение, вероятно, связано с округлением. По сравнению с августом экспорт вырос на 16%, импорт — на 11,5%.
По данным Dawn, экспортёры жалуются на три проблемы: высокие издержки производства, налоговую нагрузку и задержки с возвратом налогов. Газета пишет, что конфликт на Ближнем Востоке с февраля повышает стоимость фрахта, а экспорт в Афганистан приостановлен с октября 2025 года. Опубликованный на той же неделе Индекс чувствительных цен (SPI) показал годовую инфляцию 11,53% за неделю, завершившуюся 1 октября.
По данным Dawn, в том же индексе сжиженный газ подорожал за год на 66,59%, электроэнергия — на 58,59%. Импорт растёт на 2,37 п. п. быстрее экспорта, и это указывает на сохраняющееся давление на текущий счёт.
Оценка Talay
Вывод
Скачок сентябрьского экспорта на 17,6% выглядит позитивно в заголовках, но главный сигнал — то, что в течение квартала импорт рос быстрее экспорта. Пока стоимость энергии и фрахта остаётся высокой, дефицит будет расширяться. На фоне продолжающихся переговоров с МВФ эта картина указывает на сохранение давления на резервы и курс Пакистана.
Возможные последствия
- Пакистанская рупия и резервыНегативно1–6 месяцев
Квартальный дефицит в 10,79 млрд долларов создаёт давление на резервы и курс, поскольку импорт нужно финансировать.
- Переговоры с МВФНегативноНедели
Расширение дефицита за квартал на 15% сужает пространство для манёвра Пакистана на продолжающихся переговорах с МВФ.
- Торговля Турции и ПакистанаНеопределённо1–6 месяцев
Пока импортный спрос Пакистана сохраняется, рынок для турецких экспортёров остаётся открытым, однако валютные ограничения могут удлинить сроки платежей.
Вероятные сценарии
- 1Дефицит остаётся высоким55 %
По данным за октябрь–ноябрь месячный дефицит держится выше 3 млрд долларов.
Что отслеживать: Данные Бюро статистики Пакистана о торговле за октябрь
- 2Экспорт сужает дефицит30 %
Сентябрьская динамика экспорта сохраняется, и месячный дефицит опускается ниже 3 млрд долларов.
Что отслеживать: Рост экспорта в октябре более чем на 15% в годовом выражении
- 3Возврат к ограничению импорта15 %
Давление на резервы вынуждает центральный банк ввести административные ограничения на импорт.
Что отслеживать: Объявление Государственного банка Пакистана об ограничениях по аккредитивам или импортным платежам
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Квартальный торговый дефицит▼ 10,79 млрд $
- Квартальный рост импорта▼ 13,21%
- Рост экспорта в сентябре▲ 17,6%