ВысокийIV Макрополитика и суверенный долг28 сентября 2026 г., понедельник
Россия в 2027 году поднимет военные расходы до максимума за всю войну
Согласно бюджетным документам, которые Reuters видел 28 сентября, в 2027 году Россия направит на оборону 17,1 трлн рублей (202,58 млрд $). Это примерно на 27% больше ранее планировавшихся 13,5 трлн рублей и максимум с 2022 года.
По данным Reuters в изложении The Moscow Times, документы предусматривают общие оборонные расходы в 50 трлн рублей на 2027–2029 годы. На 2026 год на оборону запланировано 12,1 трлн рублей, но фактическая сумма засекречена. В тех же документах правительство повысило прогноз дефицита бюджета на 2026 год с 1,6% до 3,2% ВВП. Совокупные расходы 2026 года растут на 13,2%, до 48,6 трлн рублей, или 20,9% ВВП. Прогноз нефтегазовых доходов снижен с 8,9 до 7,6 трлн рублей.
Финансирование дефицита смещается к заимствованиям. Согласно документам, чистые заимствования в 2026 году вырастут на 26%, до 5 трлн рублей, а совокупные заимствования в 2027 году — на 43%, до 7,7 трлн рублей. Госдолг, как ожидается, достигнет 21,7% ВВП в 2027 году. В 2026 году правительство изымет из Фонда национального благосостояния 459 млрд рублей — около 11% его ликвидных активов. Налог на сверхприбыль для горнодобывающих и металлургических компаний, по расчётам, будет приносить около 200 млрд рублей в год. Проект бюджета ожидается в Госдуме до 1 октября.
По данным Kyiv Independent от 29 сентября, 28 сентября Путин подписал указ об увеличении штатной численности вооружённых сил на 15 500 человек. По той же публикации, военная разведка Украины утверждает, что Россия планирует мобилизовать примерно по 300 000 человек в 2026 и 2027 годах. Это утверждение независимо подтвердить не удалось.
Оценка Talay
Вывод
Документы показывают, что Кремль готовится финансировать войну в полном масштабе и в течение 2027 года. На фоне падения нефтегазовых доходов дефицит удваивается, а нагрузка перекладывается на заимствования, новые налоги и фонд благосостояния. Наиболее вероятно, что Госдума примет проект в целом без изменений, а стоимость внутренних заимствований останется высокой.
Возможные последствия
- Внутренний долговой рынок РоссииНегативно1–6 месяцев
Рост заимствований на 43% в 2027 году означает, что Минфин будет привлекать больше средств на внутреннем рынке, а доходности останутся высокими.
- Украинский фронтНегативноБолее 6 месяцев
Оборонный бюджет в 17,1 трлн рублей и рост численности армии показывают намерение России и в 2027 году вести операции в высоком темпе.
- Прибыльность российских компанийНегативно1–6 месяцев
Дополнительный налог в 200 млрд рублей в год для горнодобывающих и металлургических компаний может сократить инвестиционные возможности отрасли.
- Торговля с ТурциейНеопределённо1–6 месяцев
Сжатие российского бюджета и рост налогов могут ухудшить спрос и условия оплаты для турецких экспортёров в России.
Вероятные сценарии
- 1Проект принимают без изменений60 %
Правительство вносит проект в Госдуму до 1 октября, и он принимается с оборонной статьёй в основном без изменений.
Что отслеживать: Оборонные расходы и дефицит в официальном проекте бюджета, внесённом в Госдуму
- 2Новые налоги и сокращения30 %
Ради цели по дефициту добавляются новые повышения налогов или сокращения гражданских расходов.
Что отслеживать: Объявление Минфином пакета дополнительных налогов
- 3Оборонную статью снижают10 %
Из-за прогресса на переговорах о прекращении огня или шока доходов военные расходы в проекте сокращаются.
Что отслеживать: Изменения оборонной статьи при чтениях в Госдуме
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Военные расходы 2027 года▼ 17,1 трлн руб.
- Дефицит 2026 года к ВВП▼ 3,2%
- Совокупные заимствования 2027▼ +43%