中IV 宏观政策与主权债务2026年10月1日, 星期四

债市抛售令欧洲股市跌至三个月低点

10月1日是第四季度首个交易日，欧洲大盘股指斯托克600下跌1.3%，收于三个多月来最低点。抛售由长期国债收益率上升引发。10月2日，受疲弱的美国就业数据提振，该指数回升0.8%。

法兰克福位置

据中国官方通讯社新华社10月2日的汇总报道，10月1日德国DAX指数下跌1.03%，收于24,939.35点；法国CAC 40指数下跌1.62%，富时100指数下跌1.68%，跌至三个月低点。同一报道显示，法国10年期国债收益率升至4.96%，美国10年期国债收益率升至5.34%，均为2002年以来最高。据新华社报道，法德10年期利差扩大至133个基点，为14年来最宽。

新华社称，德国10年期国债收益率10月1日升破3.6%，为2009年以来最高；Ideal Investisseur给出的同日数据为3.60%，法德利差为130.3个基点。而雅虎财经援引的路透社数据显示，10月2日该收益率下跌逾6个基点至3.454%。两组数据并不吻合，差异无法核实。据路透社报道，欧洲银行业指数10月2日持平，但当周录得4月以来最大周跌幅。同日油价每桶回落3美元。

Talay 研判

结论

10月1日的抛售表明，欧洲股价如今更多取决于长期国债收益率，而非企业盈利。10月2日的反弹依赖美国数据，而欧元区本身的通胀当天升至3.8%。最可能的路径是：只要收益率居高不下，银行和高负债发行人承受的压力就将持续。

可能影响

欧洲银行负面数周内
银行业指数录得4月以来最大周跌幅，表明高收益率让市场对债券组合和信贷质量的担忧浮出水面。
法国融资负面1至6个月
133个基点的法德利差，使法国2027年预算更依赖市场的认可。
流向土耳其的组合投资负面数周内
欧美长期收益率处于2002年以来高位，抑制了投资者对新兴市场的风险偏好。

可能情形（按概率排序）

1
震荡横盘50%
股市随国债收益率逐日波动，斯托克600在10月1日低点附近徘徊。
观察指标: 德法10年期国债收益率的每日收盘
2
抛售加深35%
若能源价格再度上涨、欧洲央行加息预期提前，指数将跌破10月1日低点。
观察指标: 斯托克600跌破10月1日收盘位，法德利差突破140个基点
3
反弹得以延续15%
若油价继续回落、收益率下行，10月2日的反弹将持续。
观察指标: 布伦特期货周收盘，以及德国国债收益率跌破3.4%

概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。

市场反应

受影响的指标

斯托克600（10月1日）▼ −1.3%
富时100（10月1日）▼ −1.68%
法德利差▼ 133个基点
斯托克600（10月2日）▲ +0.8%