情景	概率	触发因素	市场影响
H1约束延续，替代工具增多	55%	外部借贷成本维持高位，5年期CDS稳定在280个基点以上，用外部资源周转变得更贵。	政策重心从价格和利率工具转向监管、奖励和选择性信贷配置；建国时期的那个顺序以不同工具重演。
H2周转变得容易	30%	全球收益率回落，或国内财政框架以数字加以约束；风险溢价收窄，外部融资的获取变便宜。	约束松动，开发替代工具的动机减弱，政策重新回到价格工具。
H3急剧收缩	15%	外部冲击或能源账单跳升使储备缓冲迅速消耗，周转成本上一个台阶。	支出构成被挤压到必需条目，投资被推迟，约束从选择变成强加。

模块A

约束矩阵

结构性均值 3.7 · 操作性均值 2.7结构性约束占主导：结果更多取决于这些限制，而非各方的偏好。

模块B

信号与噪音

信号 75% · 噪音 25%

噪音
独立在1923年10月29日就已完成。
同一条约的贸易制度把关税税率绑定了五年，计时从1924年8月6日开始；关税权在1929年10月1日到手。奥斯曼公债的最后一期则在1954年5月25日付清。
FRUS 1928, Vol. III — 关于土耳其贸易制度的往来文件
信号
治外法权的废除是一次性的，没有例外。
《洛桑条约》第28条写明，治外法权在土耳其各方面被完全废除；司法和税收特权在法律上随这一条终结。
BYU WWI Document Archive — Treaty of Lausanne, 1923
信号
约束仍在时，政策转向了替代工具。
第815号《沿海运输法》1926年4月19日通过，1926年7月1日生效。第1055号《工业奖励法》1927年5月28日颁布，期限十五年。两者都在不触动关税的情况下制造保护。
mevzuat.gov.tr — 第815号《沿海运输法》
信号
旧债收尾时，新债已经开始。
共和国的第一笔外债是1930年从美国取得的1000万美元；奥斯曼公债的最后一期则在1954年5月25日。与外部融资的关系从未中断。
TDV İslâm Ansiklopedisi — 奥斯曼公债（Düyûn-ı Umûmiyye）

模块C

资产类别	敞口	传导渠道	H1	H2	H3	预期	信心	期限	关注指标
主权债务	土耳其对外义务曲线	决定性变量不是债务金额，而是周转它的成本；信用风险溢价是这个成本的直接量度。	−	+	−−	−0.55	●●●	3–12个月	5年期信用风险溢价的280个基点门槛
外汇	里拉与进口投入成本	汇率同时放大外债偿付的里拉对价和进口投入账单。	−	+	−−	−0.55	●●●	0–3个月	美元兑里拉的52水平与储备走势
信用	国内企业融资	外部资源变贵后周转转向国内，内部借贷成本传导到企业资产负债表。	−	+	−−	−0.55	●●●	3–12个月	十年期国内国债收益率的35水平
股票	依赖进口投入的生产行业	保护与奖励工具为国内生产者打开空间，而进口投入成本挤压利润率；两种效应方向相反。	0	+	−−	0.00	●●●	3–12个月	行业奖励方案的覆盖范围与进口单位价值指数

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