СреднийIV Макрополитика и суверенный долг16 октября 2026 г., пятница

Страновой риск Аргентины вырос до 648 пунктов вопреки покупкам центробанка

Индекс странового риска Аргентины от JP Morgan 16 октября закрылся на уровне 648 базисных пунктов, прибавив 26 пунктов. Центробанк на той же неделе купил 642 млн $ валюты, однако третий обзор МВФ и транш в 869 млн $ по-прежнему не завершены.

Местоположение: БУЭНОС-АЙРЕС

Согласно исторической серии Rava, страновой риск закрывался на уровне 589 пунктов 9 и 12 октября, 597 — 13 октября, 611 — 14 октября, 622 — 15 октября, а 16 октября вырос на 4,2%, до 648. По данным The Rio Times со ссылкой на Infobae, рост составил 24 пункта, долларовые гособлигации подешевели на 1,5%, а Merval упал на 0,35%, до 2 848 945. The Rio Times назвала 648 пунктов максимумом года, хотя, согласно другому материалу того же издания, самым высоким закрытием года было 655 пунктов 2 октября.

Валютный буфер укрепляется, но риск не снижает. За 4 сессии до 16 октября центробанк купил 642 млн $; это лучшая неделя с середины июля, а годовой объём покупок в 15,551 млрд $ на 55% превысил цель программы МВФ в 10 млрд $. Валовые резервы 16 октября достигли месячного максимума в 50,236 млрд $. Официальный курс при этом с 28 сентября по 16 октября укрепился менее чем на 1%.

Ограничение — на стороне МВФ. Как пишет Forbes Argentina, министр экономики Капуто 13 октября встретился в Бангкоке с директором-распорядителем МВФ Георгиевой, однако третий обзор программы на 20 млрд $ не завершён. В первом полугодии первичный профицит составил 6,29 трлн песо при цели 6,86 трлн песо; для разрыва примерно в 574 млрд песо требуется освобождение от критерия. МВФ понизил прогноз роста на 2026 год с 3,5% до 2,1%; в июле экономическая активность сократилась на 2,9% за месяц.

Оценка Talay

Вывод

Рост странового риска с 589 до 648 пунктов объясняется не валютными покупками, а сомнениями в способности рефинансировать долг. Хотя центробанк на 55% перевыполнил годовую цель, рынок не закладывает в цены выход Аргентины на рынки, пока не прояснятся освобождение от МВФ и ставки в США выше 5%. Наиболее вероятный путь — затягивание обзора с освобождением при сохранении волатильности премии за риск в диапазоне 600–660.

Возможные последствия

Внешние заимствованияНегативноНедели
Премия в 648 пунктов делает возвращение на международный рынок дорогим; ноябрьские и декабрьские платежи покрываются из резервов.
Программа МВФНеопределённо1–6 месяцев
Разрыв в первичном профиците в 574 млрд песо требует освобождения от критерия; транш в 869 млн $ ждёт одобрения Совета директоров.
Кредит развивающихся рынковНегативно1–6 месяцев
Доходность 10-летних облигаций США выше 5% затрудняет рефинансирование странам с высокой премией; Турция зависит от той же внешней процентной базы.

Вероятные сценарии

1
Обзор затягивается с освобождением55 %
МВФ даёт освобождение, транш разблокируется ближе к концу года; страновой риск остаётся в диапазоне 600–660.
Что отслеживать: Объявление соглашения на уровне персонала МВФ и данные об активности за август, которые выйдут 21 октября
2
Премия превышает 65530 %
Данные о рецессии и глобальное давление ставок складываются, и страновой риск обновляет максимум года.
Что отслеживать: Закрытие странового риска выше 655 пунктов
3
Быстрое облегчение15 %
Техническое соглашение достигается быстро, внешняя поддержка проясняется, и премия опускается ниже 589.
Что отслеживать: Заявление Минфина США о конкретной поддержке и снижение премии ниже 589

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

Страновой риск▼ 648 б.п.
Долларовые облигации▼ −1,5%
Валовые резервы▲ 50,236 млрд $

Вывод

Возможные последствия

Вероятные сценарии

Источники