СреднийIII Кинетические конфликты и оборона27 октября 2026 г., вторник
Портфель заказов Aselsan впервые превысил 30 млрд долларов
По итогам девяти месяцев, опубликованным Aselsan 27 октября, портфель невыполненных заказов на конец сентября впервые превысил 30 млрд долларов. С января по сентябрь компания подписала новые контракты на 14 млрд долларов, из них 1,9 млрд — экспортные.
Как сообщила Hürriyet Daily News 28 октября, выручка Aselsan за первые девять месяцев 2026 года выросла в реальном выражении на 28% и достигла 151,5 млрд лир. Скорректированная EBITDA, то есть прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации, увеличилась на 38%, до 40,6 млрд лир. Маржа расширилась на 1,9 п. п., до 26,8%. Новые экспортные контракты выросли за год на 34%, до 1,9 млрд долларов. По нашему расчёту, около 86% новых заказов на 14 млрд долларов пришлись на внутренний рынок.
Темп виден только в сравнении с августовскими данными. По сообщению Türkiye Gazetesi от 4 августа, портфель на конец июня составлял 23,2 млрд долларов, а новые контракты за первое полугодие — 4,9 млрд долларов. Исходя из этих цифр, в третьем квартале компания подписала новых контрактов примерно на 9,1 млрд долларов, а портфель за три месяца вырос минимум на 6,8 млрд долларов; расчёт наш. По данным Paraajansi от 6 августа, генеральный директор Ахмет Акйол называл портфель в 30 млрд долларов целью на 2026 год. Türkiye Gazetesi передавала то же ожидание со сроком «начиная со следующего года».
При портфеле в 30 млрд долларов узким местом становятся уже не заказы, а поставки. Компания увеличила вложения в производственные мощности и технологии на 228%, до 684 млн долларов, а расходы на НИОКР — на 36%, до 1,3 млрд долларов. В этот период заработала первая очередь технологической базы Огулбей. Слова Акйола хорошо описывают этот баланс: «Мы не ожидаем, что заказы превысят наши мощности».
Оценка Talay
Вывод
Около 86% новых заказов пришли с внутреннего рынка, а значит, портфель в основном питает собственная программа ПВО Турции. Это привязывает спрос к бюджету и делает его чувствительным не только к экспорту, но и к графику платежей Казначейства. Вложения в мощности на 684 млн долларов нацелены на ускорение поставок. Наиболее вероятный путь — портфель продолжит расти, но сроки поставок удлинятся.
Возможные последствия
- Оборонный бюджетНеопределённоБолее 6 месяцев
Вес внутренних заказов растягивает платежи по программе ПВО на годы и создаёт постоянную статью в плане госрасходов.
- Оборонный экспортНеопределённо1–6 месяцев
Новые экспортные контракты на 1,9 млрд долларов растут, но в общем объёме их доля мала. Внешний спрос конкурирует с внутренними поставками за те же мощности.
- Цепочка поставокПозитивно1–6 месяцев
Давление поставок распространяется на мощности микроэлектроники и субподрядчиков. Объём работы у местных поставщиков растёт, но к ним переходит и риск задержек.
Вероятные сценарии
- 1Портфель растёт, поставки затягиваются55 %
Новые контракты растут быстрее выручки, и к концу 2026 года портфель остаётся выше 30 млрд долларов.
Что отслеживать: Данные Aselsan о портфеле заказов и выручке по итогам 2026 года
- 2Мощности догоняют30 %
Запускаются следующие очереди Огулбея, поставки ускоряются, и отношение портфеля к выручке начинает снижаться.
Что отслеживать: Дата открытия второй очереди технологической базы Огулбей
- 3Бюджет тормозит15 %
Ограничения госрасходов замедляют новые внутренние заказы, и рост держится только на экспорте.
Что отслеживать: Статья поддержки оборонной промышленности в бюджете центрального правительства на 2027 год
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Портфель заказов (конец сентября)▲ > 30 млрд $
- Новые экспортные контракты (9 мес.)▲ +34%