СреднийVI Энергетическая политика и безопасность поставок24 октября 2026 г., суббота
Бангладеш ищет сукук для угольной ТЭС, отвергнутой банками развития
Бангладеш обсуждает, как профинансировать вторую очередь угольной ТЭС Матарбари мощностью 1320 МВт стоимостью около 1,3 млрд $. Варианты — внутренний сукук, суверенные долларовые облигации или экспортный кредит. JICA вышла из проекта в 2022 году, а 7 институтов, включая Всемирный банк и АБР, отказали из-за запрета на уголь. Решение ожидается в начале ноября.
Как сообщила The Business Standard 24 октября, правительство рассматривает финансирование второй очереди Матарбари мощностью 1320 МВт через сукук — исламские облигации, где вместо процента инвестор получает доход от актива, — или через суверенные долларовые облигации. Проект оценивается примерно в 1,3 млрд $ (16 000–17 000 крор так). Правительство рассчитывает ввести первый энергоблок в июне 2030 года. Энергетическое и Финансовое управления обсудили структуру финансирования 19 октября, окончательное решение ожидается в начале ноября.
Ещё 2 варианта — финансирование через экспортно-кредитное агентство и промежуточные платёжные сертификаты, которые подрядчик получает за принятые работы; все варианты предусматривают суверенную гарантию. По словам секретаря Энергетического управления Мираны Махрух, местные банки могут предоставить 1–2 млрд $, но под более высокий процент. Около 80% расходов придётся на импортное оборудование в валюте, поэтому правительство предпочитает валютные заимствования. Долг в таках при падении курса может привести к росту тарифов на электроэнергию.
Главное ограничение — закрытое для угля финансирование развития. JICA вышла из проекта в 2022 году; Всемирный банк, АБР, МВФ, JBIC, Korea Exim, Новый банк развития и EDCF тоже отказали, сославшись на глобальные правила по углю. Катар, Малайзия и Индонезия направили внеконкурсные предложения, тогда как стандартный тендер может задержать станцию до 2 лет. Энергетическое управление считает, что капитальные затраты будут на 70–72% ниже, поскольку порт, угольный склад и ЛЭП построены на первом этапе. Действующая станция мощностью 1200 МВт 2 ноября 2024 года остановила сразу 2 блока, когда закончились запасы угля (The Financial Express, данные 2024 года).
Оценка Talay
Вывод
Вторая очередь Матарбари показывает, как угольный проект, лишённый многостороннего финансирования из-за климатических правил, обращается к местным банкам и капиталу Залива и Азии. Долг на 1,3 млрд $ под суверенную гарантию повышает валютные риски Бангладеш и нагрузку по обслуживанию долга. Наиболее вероятно, что в ноябре будет выбран смешанный пакет, а одно из внеконкурсных предложений выйдет вперёд.
Возможные последствия
- Суверенный долгНегативно1–6 месяцев
Долларовые облигации или экспортный кредит увеличивают нагрузку по суверенным гарантиям и ставят обслуживание долга в зависимость от курса таки.
- ЭлектроснабжениеПозитивноБолее 6 месяцев
Базовая мощность 1320 МВт после 2030 года может снизить зависимость от дорогого СПГ и импорта электроэнергии из Индии.
- Местные банкиНегативно1–6 месяцев
Привлечение 1–2 млрд $ у местных банков может сузить кредитные ресурсы, остающиеся частному сектору.
Вероятные сценарии
- 1Смешанный пакет в ноябре50 %
Правительство выбирает пакет под суверенную гарантию, сочетающий сукук и валютный кредит.
Что отслеживать: Решение Финансового и Энергетического управлений о финансировании в начале ноября
- 2Переговоры по внеконкурсному предложению30 %
Ссылаясь на срочность, правительство переходит к прямым переговорам по предложению Катара, Малайзии или Индонезии.
Что отслеживать: Внесение внеконкурсного предложения в повестку кабинета или закупочного комитета
- 3Проект снова ждёт20 %
Решение о финансировании откладывается, и цель на июнь 2030 года сдвигается.
Что отслеживать: Отсутствие объявленного решения о финансировании к концу ноября
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Стоимость второй очереди▼ 1,3 млрд $
- Дополнительная базовая мощность▲ 1320 МВт