ВысокийVI Энергетическая политика и безопасность поставок19 октября 2026 г., понедельник

Тоннаж дизельной сделки упирается в мощности российских НПЗ

Объявленная 9 октября сделка предусматривает 500 тыс. тонн российского дизеля в ноябре и 1 млн тонн в декабре. МЭА при этом в июне измерило переработку на российских НПЗ в 3,8 млн баррелей в сутки; установленная мощность — 6,5 млн баррелей в сутки.

Местоположение: МОСКВА

На первом этапе сделки Россия сразу высвободила более 300 тыс. тонн дизеля, на ноябрь обещано 500 тыс. тонн, на декабрь — 1 млн тонн. Минфин США выдал генеральную лицензию на операции с дизелем российского происхождения до 7 апреля 2027 года. Указом от 16 октября Трамп приостановил санкции по закону Грэма; министр энергетики Крис Райт сказал, что полномочие сохранено. Госсекретарь Марко Рубио попросил до 60 дней на оценку последствий.

Ограничение не в обещанном тоннаже, а в мощностях дистилляции. МЭА 17 сентября писало, что из 32 крупных российских НПЗ удара беспилотников избежали лишь пять. Июньская переработка опустилась до 3,8 млн баррелей в сутки — минимум за двадцать лет и падение примерно на 30% в годовом выражении. На остаток 2026 года и на 2027 год агентство прогнозирует в среднем 4 млн баррелей в сутки. Московский НПЗ мощностью 250 тыс. баррелей в сутки, как ожидается, останется выведенным из строя до начала 2027 года. Выпуск дизеля в России упал примерно на 30%, бензина — на 20%.

Порог проходит по экспортным статьям. Совокупный чистый экспорт керосина из России и с Ближнего Востока в сентябре опустился до 820 тыс. баррелей в сутки и сократился более чем на 60% в годовом выражении; потеря — 1,3 млн баррелей в сутки. В августе та же статья составляла 520 тыс. баррелей в сутки и была на 75% ниже прошлогоднего уровня. Декабрьское обязательство в 1 млн тонн в месяц — это примерно 7,5 млн баррелей. Москва в июле запретила экспорт дизеля, и вывезти такой объём, не урезав внутренний рынок, ей трудно. Минобороны Украины 4 октября заявило, что из строя выведено 51% мощностей; утверждение независимо не подтверждено, а данные МЭА по переработке дают более умеренную картину.

Оценка Talay

Вывод

Приостановка санкций открыла поставки на бумаге, но не физические мощности. Пока переработка в России держится в коридоре 3,8–4 млн баррелей в сутки, обещанный на декабрь 1 млн тонн требует урезать внутренний рынок. Наиболее вероятный путь — частичное исполнение: первая партия уходит, ноябрьские и декабрьские объёмы запаздывают. Если украинские удары по НПЗ продолжатся, обязательство может повиснуть целиком.

Возможные последствия

Маржа по дизелю и дистиллятамНегативноНедели
Если обещанный тоннаж задержится, дефицит дистиллятов не закроется в зимний сезон Северного полушария; маржа останется высокой независимо от нефти и перейдёт во фрахт и издержки аграриев.
Внутренний рынок топлива в РоссииНегативноНедели
Каждая экспортная партия вычитается из внутреннего предложения. Если Москва ослабит июльский запрет, вернутся очереди на заправках и давление на предельные цены.
Стоимость топлива в ТурцииНегативно1–6 месяцев
Турция зависит от импортного дизеля. Если российский тоннаж уйдёт в Атлантику, конкуренция за грузы в Средиземноморье усилится, а перенос в цену на колонке ускорится через курс.
Доверие к санкционному режимуНеопределённо1–6 месяцев
Приостановка закона Грэма показала, что угроза вторичных санкций против покупателей используется как козырь в торге; сдерживающий эффект следующих угроз слабеет.

Вероятные сценарии

1
Частичная поставка, сдвиг графика55 %
Первые 300 тыс. тонн уходят, ноябрьские и декабрьские объёмы приходят неполными или с опозданием. Стороны снижают цели, не разрывая сделку.
Что отслеживать: Суммарный тоннаж грузов дизеля российского происхождения, дошедших до США к концу ноября, и изменения в охвате лицензии Минфина.
2
График в основном выдерживается25 %
Россия урезает внутреннее потребление в пользу экспорта; маржа по дистиллятам сжимается, а на Brent возникает давление вниз.
Что отслеживать: Выход месячной переработки в России выше 4 млн баррелей в сутки и официальное ослабление запрета на экспорт дизеля.
3
Сделка приостановлена20 %
Украинские удары или политический кризис останавливают обязательство; санкционное полномочие возвращается, маржа по дистиллятам подскакивает.
Что отслеживать: Новый крупный удар по НПЗ или отмена генеральной лицензии Минфина до 7 апреля 2027 года.

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

Обязательство по дизелю в декабре▲ 1 млн тонн
Переработка на НПЗ России▼ 3,8 млн барр./сут.
Экспорт керосина РФ и Востока▼ 820 тыс. барр./сут.
Brent▲ 109,55 $

Исторический контекст