СреднийIV Макрополитика и суверенный долг28 сентября 2026 г., понедельник

Двухлетняя доходность Японии на максимуме с 1995 года, рынок ждёт октябрьского повышения

Доходность 2-летних государственных облигаций Японии 28 сентября выросла до 1,975% — максимума с 1995 года. Брокер денежного рынка Tokyo Tanshi оценивает в 36% вероятность того, что Банк Японии (BoJ) в октябре повысит ключевую ставку с 1,25% до 1,5%.

Местоположение: ТОКИО

Как сообщил Finimize, доходность 2-летних бумаг — наиболее чувствительного к ключевой ставке срока — 28 сентября поднялась до 1,975%; такого уровня не было с 1995 года. После повышения на сентябрьском заседании ключевая ставка Банка Японии составляет 1,25%, а следующим шагом рынок считает 1,5%. По расчётам Tokyo Tanshi, вероятность повышения в октябре равна 36%, а повышение до декабря учтено в ценах почти полностью. 1-месячный процентный своп с началом через два года достиг рекордных 2,5%. Этот контракт показывает, какую краткосрочную ставку рынок ждёт через два года. По тому же сообщению, перед аукционом доходность 2-летних бумаг снизилась до 1,945%.

По данным Trading Economics на 30 сентября, доходность 10-летних бумаг составляет 3,10%, 2-летних — 1,95%, 30-летних — 4,18%. Согласно тому же источнику, 10-летняя доходность отступила от 30-летнего максимума после сильного спроса на аукционе. Опасения по поводу инфляции, вызванной ценами на энергию, сохраняются и подпитывают ожидания более быстрого повышения ставки с уровня 1,25%. По тому же источнику, бывший сотрудник Банка Японии заявил, что банк может повысить ставку на октябрьском заседании 2-й раз подряд. Дата октябрьского заседания и объём аукциона не указаны ни в одном из двух источников, подтвердить их не удалось.

Оценка Talay

Вывод

Краткосрочные японские доходности закладывают, что Банк Японии не остановится на 1,25%; спор сместился с вопроса, будет ли повышение, на вопрос о его сроках. Вероятность октября в 36% соседствует на кривой с почти полной уверенностью в повышении до декабря. Это означает, что стоимость фондирования в иенах, десятилетиями остававшаяся низкой, выросла надолго.

Возможные последствия

Керри-трейд в иенахНегативноНедели
Стоимость керри-трейда, при котором занимают в иенах и вкладывают в высокодоходные активы, растёт; его сворачивание может вызвать резкие распродажи рисковых активов в мире.
Длинные ставки в миреНегативно1–6 месяцев
Рост японских доходностей может сократить спрос японских инвесторов на зарубежные облигации и добавить повышательное давление на долгосрочные ставки в США и Европе.
ТурцияНегативноНедели
Если сворачивание керри-трейда вызовет отток из активов развивающихся рынков, эта волна может затронуть турецкие активы и лиру.

Вероятные сценарии

1
Пауза в октябре, повышение в декабре55 %
Банк Японии сохраняет ставку в октябре и повышает её до 1,5% в декабре; 2-летняя доходность колеблется около 2%.
Что отслеживать: Решение октябрьского заседания Банка Японии и вероятности Tokyo Tanshi
2
Повышение в октябре35 %
Под давлением энергетической инфляции Банк Японии в октябре проводит 2-е повышение подряд, 2-летняя доходность превышает 2%.
Что отслеживать: Устойчивое закрепление 2-летней доходности выше порога 2%
3
Цикл приостанавливается10 %
Из-за рыночной турбулентности или давления правительства Банк Японии откладывает повышения, краткосрочные доходности снижаются.
Что отслеживать: Открытый призыв правительства к Банку Японии отложить повышение

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

Япония, 30 лет, 30 сентября▲ 4,18%
Япония, 2 года, 28 сентября▲ 1,975%
Вероятность повышения в октябре▲ 36%

Исторический контекст