СреднийIV Макрополитика и суверенный долг16 октября 2026 г., пятница

Нагель не исключил нового повышения ставки ЕЦБ на фоне инфляции услуг

16 октября Eurostat подтвердил сентябрьскую инфляцию в еврозоне на уровне 3,8%; инфляция в секторе услуг выросла с 3,0% до 3,2%. В тот же день глава Бундесбанка Нагель заявил в Бангкоке, что при сохранении условий ЕЦБ может вновь действовать после двух повышений.

Местоположение: ФРАНКФУРТ

Согласно окончательным данным Eurostat, годовая инфляция в еврозоне в сентябре выросла с августовских 3,2% до 3,8%; годом ранее она составляла 2,2%. Цены на энергоносители выросли на 18,9% в годовом выражении и в одиночку дали 1,71 пункта общего показателя. Инфляция в секторе услуг поднялась до 3,2% и с вкладом в 1,52 пункта приблизилась к энергетике. Инфляция без учёта энергоносителей выросла с 2,1% до 2,3%. В 23 странах-членах показатель вырос по сравнению с августом. Италия завершила месяц на уровне 4,2%, Франция — 3,4%, Германия — 3,3%.

Находясь в Бангкоке на встречах МВФ и Всемирного банка, Нагель напомнил, что в этом году ЕЦБ дважды повышал ставку. По его словам, если ситуация сохранится, он не исключает дополнительного шага. После повышений на четверть пункта в июне и сентябре депозитная ставка составляет 2,50%. В опросе Reuters 5–8 октября 70 из 73 экономистов ожидают сохранения ставки 29 октября, а 64 — повышения на 25 базисных пунктов в декабре.

В том же опросе 58% экономистов считают, что пик депозитной ставки придётся на 2,75%. Число тех, кто видит пик на уровне 3,00%, за месяц выросло с 2 до 24. Экономисты повысили прогноз инфляции на 2026 год до 3,0%, на 2027 год — до 2,6%. Рынок воспринял данные спокойно: 16 октября индекс STOXX 600 вырос на 0,7%, до 644,74 пункта, и завершил лучшую неделю с конца июня.

Оценка Talay

Вывод

Сентябрьские данные укрепляют ожидания, что ЕЦБ возьмёт паузу 29 октября, а в декабре проведёт третье повышение. Решающей статьёй стала не энергетика, а рост инфляции услуг до 3,2%. Это может означать, что энергетический шок начал переходить в зарплаты и цены услуг. Слова Нагеля сохраняют риск того, что цикл не завершится на 2,75%.

Возможные последствия

Облигации еврозоныНегативно1–6 месяцев
Сдвиг ожиданий пиковой ставки с 2,75% к 3,00% удерживает доходности коротких бумаг высокими. Если энергетическая инфляция затянется, вырастет и срочная премия.
ЕвроНеопределённоНедели
Ожидание декабрьского повышения поддерживает евро за счёт ставок, но поскольку и ФРС закладывает повышение в декабре, разница ставок меняется мало.
ТурцияНегативно1–6 месяцев
Рост ставок в еврозоне ослабляет спрос на крупнейшем рынке турецких экспортёров и повышает стоимость рефинансирования внешнего долга в евро.

Вероятные сценарии

1
Пауза в октябре, повышение в декабре60 %
29 октября ЕЦБ сохраняет ставку на уровне 2,50%, в декабре повышает её на 25 базисных пунктов и обозначает пик на 2,75%.
Что отслеживать: Динамика инфляции услуг относительно 3,2% в предварительных данных 4 ноября
2
Цикл продлевается до 3,00%25 %
Инфляция услуг продолжает расти, и ЕЦБ с декабрьскими прогнозами сигнализирует ещё об одном повышении.
Что отслеживать: Прогноз инфляции на 2027 год выше 2,6% в декабрьских прогнозах
3
Декабрьское повышение откладывается15 %
Цены на энергоносители снижаются, инфляция услуг стабилизируется, и ЕЦБ продлевает паузу.
Что отслеживать: Заметное замедление годового роста цен на энергоносители с 18,9%

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

Инфляция услуг в еврозоне▼ 3,2%
STOXX 600▲ +0,7%

Вывод

Возможные последствия

Вероятные сценарии

Источники