НизкийIV Макрополитика и суверенный долг5 ноября 2026 г., четверг · 12:00 TRT (UTC+3)
Norges Bank на фоне крепкой кроны сохранил ставку на уровне 4,5%
Центральный банк Норвегии 5 ноября единогласно оставил ключевую ставку на уровне 4,5%. В сентябре ИПЦ составлял 3,4%, а очищенный от энергии и налогов CPI-ATE — 3,0%. Банк указал, что крона крепче, чем предполагалось, и сама по себе сдерживает инфляцию.
Согласно заявлению Norges Bank, опубликованному 5 ноября в 10:00 (12:00 TRT), комитет принял решение единогласно 4 ноября. Ставка по овернайт-кредитам осталась на уровне 5,5%, ставка по резервам — 3,5%. По данным календаря Forexfundamentals, в августе 2026 года ставка составляла 4,25%, а последним изменением стало повышение на 0,25 п. п. 24 сентября.
Ограничение — внутренние цены. Банк отметил, что инфляция отечественных товаров и услуг высока и превышает ожидания, а инфляция импортных потребительских товаров оказалась ниже прогноза. Зарегистрированная безработица в октябре составила 2,0%, чуть ниже прогноза; загрузка мощностей выглядит немного ниже нормы.
В энергетике спотовая цена нефти снизилась, а фьючерсы немного подросли; цены на газ и электроэнергию выросли и на споте, и на сроке. Комитет заявил, что для возврата инфляции к цели в разумные сроки жёсткая политика нужна ещё некоторое время. При необходимости он готов повысить ставку. Рынок закладывает одно повышение до конца первого полугодия 2027 года; новый доклад с прогнозами выйдет 17 декабря.
Оценка Talay
Вывод
В отличие от Швеции, Norges Bank благодаря укрепившейся кроне получил пространство для паузы: импортная инфляция низкая, проблема — во внутренних ценах на услуги. Ставка 4,5% и так жёсткая, а комитет оставляет дверь для повышения открытой. Наиболее вероятно, что 17 декабря банк возьмёт паузу и сохранит в новых прогнозах вероятность повышения в 2027 году.
Возможные последствия
- Норвежская кронаПозитивноНедели
Крепкая крона удерживает импортную инфляцию ниже общих 3,4%; это позволяет банку обойтись без повышения в декабре.
- Инфляция услугНегативно1–6 месяцев
При зарегистрированной безработице 2,0% рост внутренних издержек продолжается; снижение CPI-ATE с 3,0% может затянуться.
- Скандинавский разрыв ставокНеопределённо1–6 месяцев
Норвегия держит 4,5%, а Швеция поднялась до 2%; разрыв в политике двух соседей сужается.
Вероятные сценарии
- 1Пауза в декабре60 %
Комитет сохраняет 4,5% и оставляет в новых прогнозах вероятность повышения в 2027 году.
Что отслеживать: Траектория ставки в докладе о денежно-кредитной политике 17 декабря
- 2Повышение в начале 2027 года30 %
Если CPI-ATE останется выше 3%, в первом полугодии последует повышение на 0,25 п. п.
Что отслеживать: Данные CPI-ATE за октябрь и ноябрь
- 3Крона разворачивается10 %
При резком ослаблении кроны повышение переносится на декабрь.
Что отслеживать: EUR/NOK и инфляция импортных товаров
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Ключевая ставка▲ 4,50%
- CPI-ATE, сентябрь▼ 3,0%
- Безработица, октябрь▲ 2,0%