СреднийIV Макрополитика и суверенный долг26 октября 2026 г., понедельник
Центробанк Пакистана поднял ставку до 12% из-за энергетических рисков
Центральный банк Пакистана (SBP) 26 октября повысил ключевую ставку на 50 базисных пунктов, до 12%. Это первое повышение с апреля; совет указал, что война на Ближнем Востоке держит цены на энергию высокими, а прогноз по инфляции ухудшился.
По данным Dawn, из 10 членов Комитета по денежной политике 9 поддержали повышение, а 1 выступил за более крупный шаг. По сообщению Express Tribune, новая ставка действует с 27 октября. С рекордных 22% в июне 2023 года SBP снизил ставку на 1 050 базисных пунктов, а в апреле 2026 года поднял её на 100 базисных пунктов, до 11,5%.
Совет отметил, что инфляция, опустившаяся в сентябре до 10,3%, всё ещё выше целевого коридора 5–7%, а прогноз ухудшился по сравнению с прошлой оценкой. Глава банка Джамиль Ахмад сказал, что ожидавшаяся к концу года инфляция около 7% отстала от событий и возврат к цели займёт больше времени. По сообщению Express Tribune, Ахмад подчеркнул, что нефть около 100 долларов за баррель давит на внутренние цены. Второй движущей силой он назвал перебои с поставками пшеницы.
Во внешнем балансе картина пока под контролем. Резервы SBP около 21,5 млрд долларов покрывают 3 месяца импорта; дефицит текущего счёта за первый квартал составил 874 млн долларов, годовой прогноз — 0–1% ВВП. Ожидание по переводам трудовых мигрантов повышено до 44–45 млрд долларов, импорт оценивается примерно в 71 млрд долларов. В опросе Topline перед решением 49% участников ждали сохранения ставки и 49% — повышения; FPCCI, KCCI и текстильные экспортёры назвали шаг фактором роста операционных издержек.
Оценка Talay
Вывод
SBP опасается, что энергетический шок перейдёт во вторичные эффекты, и действует с опережением, чтобы удержать реальную ставку положительной. Резервы в 21,5 млрд долларов и договорённость с МВФ на уровне экспертов дают пространство, но при нефти около 100 долларов давление сохранится. Наиболее вероятный путь — пауза в декабре и сохранение на столе ещё одного повышения, привязанного к цене нефти.
Возможные последствия
- Промышленность и кредитНегативно1–6 месяцев
Для заводов, работающих ниже мощности, оборотные средства дорожают; корпоративное кредитование, растущее на 14,1%, может замедлиться.
- Пакистанская рупияПозитивноНедели
Положительная реальная ставка и якорь МВФ работают буфером, который ограничивает давление на курс со стороны импорта энергии.
- Государственный долгНегативно1–6 месяцев
Рост ставки повышает стоимость обслуживания внутреннего долга и давит на цель по бюджетному профициту.
Вероятные сценарии
- 1Ждать и наблюдать55 %
SBP оставляет ставку на 12% на следующем заседании и ждёт динамики цен на нефть и пшеницу.
Что отслеживать: Сохранение инфляции за октябрь и ноябрь около 10%
- 2Новое повышение30 %
Нефть идёт вверх или инфляция превышает 11%, и SBP добавляет 50–100 базисных пунктов.
Что отслеживать: Выход Brent выше 110 долларов и новая корректировка энерготарифов
- 3Сигнал раннего смягчения15 %
Разрядка на Ближнем Востоке снижает цены на энергию, и SBP называет повышение временным.
Что отслеживать: Падение Brent ниже 90 долларов
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Ключевая ставка▼ 12% (+50 б. п.)
- Инфляция за сентябрь▼ 10,3%