СреднийV Технологическая геополитика и ИИ29 октября 2026 г., четверг
Samsung уже продала HBM на следующий год, дефицит затянется до 2028-го
В окончательной отчётности 29 октября Samsung Electronics сообщила, что поставки памяти с высокой пропускной способностью (HBM) на 2027 год полностью проданы по согласованным целевым ценам. Руководство заявило, что ограничение предложения сохранится до 2028 года.
В третьем квартале компания отчиталась о выручке 195,3 трлн вон и операционной прибыли 107,4 трлн вон. Прибыль выросла на 20% к предыдущему кварталу, операционная маржа — с 52% до 55%. Чистая прибыль составила 75,1 трлн вон; по словам компании, слабый курс снизил операционную прибыль примерно на 10 трлн вон. Полупроводниковое подразделение DS при выручке 147,1 трлн вон получило 106,5 трлн вон операционной прибыли. Средняя цена продажи DRAM за квартал выросла примерно на 20%, а NAND — на «высокие десятки» процентов.
Главная новость — в графике мощностей. Продажи HBM4 за квартал выросли более чем втрое и достигли 60% всех продаж HBM; серийное производство HBM4E начнётся в первой половине 2027 года. Финансовый директор Сунчхоль Пак сказал, что ограничения предложения сохранятся. Среди причин названы сроки строительства фабрик, растущий размер кристаллов HBM и сроки поставки оборудования. Samsung подписала многолетние контракты с 10 крупными клиентами, ведёт переговоры ещё с 10 и стремится закрепить за такими контрактами 60–70% мощностей на средне- и долгосрочную перспективу.
Вырос и инвестиционный бюджет. Капзатраты в третьем квартале составили 29 трлн вон, из них 27,2 трлн пришлись на чипы. Прогноз на 2026 год — 84,4 трлн вон, на 31,7 трлн вон больше, чем в 2025 году. На первой фабрике в Тейлоре (Техас) заработала чистая комната, и начался запуск пластин для наладки линии. Компания сообщила, что в четвёртом квартале рост контрактного производства обеспечат ключевые клиенты из США и Китая; экспортного контроля она не касалась.
Оценка Talay
Вывод
То, что Samsung уже продала HBM на 2027 год, показывает: дефицит памяти для ИИ — не пик цикла, а структурное ограничение, закреплённое контрактами. Если 60–70% мощностей будут привязаны к многолетним соглашениям, доля, остающаяся на спотовом рынке, сократится. Наиболее вероятный путь — цены на память останутся высокими весь 2027 год, а издержки перейдут к производителям телефонов и компьютеров.
Возможные последствия
- Производители электроникиНегативно1–6 месяцев
Смещение мощностей в HBM и рост цен DRAM на 20% повышают затраты производителей телефонов и компьютеров на память.
- Инвестиции в ИИ-ЦОДНегативноБолее 6 месяцев
Поскольку поставки на 2027 год уже проданы, новые покупатели смогут получить HBM только из мощностей 2028 года.
- Рост КореиНеопределённо1–6 месяцев
Капзатраты в 84,4 трлн вон и рекордная прибыль усиливают зависимость корейской экономики от чипового цикла.
Вероятные сценарии
- 1Дефицит закрепляется контрактами60 %
Многолетние контракты расширяются, цены DRAM и HBM остаются высокими весь 2027 год.
Что отслеживать: Увеличит ли Samsung число клиентов с многолетними контрактами с 10 до 20
- 2Замедление расходов на ИИ25 %
Гиперскейлеры снижают темп инвестиций, и законтрактованные объёмы снова становятся предметом переговоров.
Что отслеживать: Прогнозы капзатрат американских облачных компаний на 2027 год
- 3Мощности приходят быстрее ожиданий15 %
HBM4E и новые линии вводятся раньше срока, и рост цен останавливается к середине 2027 года.
Что отслеживать: Начало серийного производства HBM4E в первой половине 2027 года и контрактные цены DRAM
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Операционная прибыль▲ 107,4 трлн вон
- Прогноз капзатрат на 2026 год▲ 84,4 трлн вон