СреднийVII Перестрахование и специальные риски23 октября 2026 г., пятница
S&P ожидает снижения рентабельности рынка Lloyd's в 2027 году
23 октября S&P Global Ratings в обновлении по Lloyd's без рейтинговых действий спрогнозировало комбинированный коэффициент (отношение убытков и расходов к премиям) на уровне 92,5% в 2026 году и 95% в 2027 году. Рейтинг остался AA-/«Стабильный»; агентство написало, что цены в линиях с коротким хвостом останутся под давлением и при возобновлении 1 января 2027 года.
Отчёт опирается на данные первого полугодия. За 6 месяцев до 30 июня Lloyd's сообщил о комбинированном коэффициенте 90,8% и прибыли до налогов около 3,5 млрд фунтов; чистые убытки, связанные с иранским конфликтом, составили 1,4 млрд фунтов. S&P объясняет то, что эта сумма выше, чем у конкурентов, лидирующей позицией Lloyd's в покрытии военных рисков и политического насилия. Агентство ожидает, что убытки продолжатся и во втором полугодии, а переоценка в этих линиях увеличит премиальный доход.
Процентный канал в отчёте назван прямо. По данным S&P, рост ставок на фоне вызванных конфликтом инфляционных опасений привёл к рыночным потерям в облигационном портфеле, и инвестиционный доход за первое полугодие снизился до 1,8 млрд фунтов. Согласно собственному сообщению Lloyd's, доход упал с 3,2 млрд фунтов (3,1%) годом ранее до 1,8 млрд фунтов (1,6%). S&P же описывает снижение как 3,2 млрд фунтов к предыдущему полугодию; расхождение двух формулировок подтвердить не удалось.
S&P прогнозирует около 63 млрд фунтов валовых премий в 2026 году и 65 млрд фунтов в 2027 году, а также снижение чистой прибыли с 7 до 6 млрд фунтов. В сентябре генеральный директор Патрик Тирнан назвал текущие результаты пиком и сказал, что в 2027 году не стоит ждать роста на ключевых рынках. В первом полугодии рыночные цены снизились на 6,7%.
Оценка Talay
Вывод
Lloyd's способен покрывать убытки от войны и политического насилия из прибыли. Но инвестиционные потери из-за ставок и снижение цен в линиях с коротким хвостом одновременно сжимают рентабельность. Такое сочетание отводит рынок от общего роста, а в убыточной военной линии толкает к ужесточению цен и условий. Наиболее вероятный путь — 1 января цены на имущество снизятся, а военная линия пойдёт своим путём.
Возможные последствия
- Покрытие военных рисковНегативноНедели
Лидирующий рынок с более высокими, чем у конкурентов, военными убытками ужесточит в январе цены и лимиты в этой линии. Стоимость покрытия энергетических активов Залива останется высокой.
- ТурцияНегативно1–6 месяцев
Lloyd's — лидирующий рынок мирового морского и авиационного перестрахования. Синдикаты, урезающие рост, не снизят стоимость военных рисков для турецких судовладельцев и импортёров энергии.
- Рентабельность Lloyd'sНегативноБолее 6 месяцев
Ухудшение комбинированного коэффициента с 92,5% до 95% и снижение чистой прибыли до 6 млрд фунтов делают синдикаты избирательнее при приёме нового бизнеса.
Вероятные сценарии
- 1Имущество дешевеет, военная линия ужесточается60 %
Цены в линиях с коротким хвостом снижаются, а в военных рисках и политическом насилии цены и лимиты в январе ужесточаются.
Что отслеживать: Строка о ценах на военные риски и политическое насилие в январских брокерских отчётах
- 2Убытки второго полугодия превышают прогноз25 %
Убытки от конфликта заметно превышают первую оценку в 1,4 млрд фунтов, и Lloyd's ещё сильнее урезает бизнес-планы на 2027 год.
Что отслеживать: Обновление убытков от иранского конфликта в годовых результатах Lloyd's за 2026 год
- 3Военная линия тоже смягчается15 %
Убытки остаются ограниченными, на Ближний Восток приходит ёмкость новых консорциумов, и цена военного покрытия тоже снижается.
Что отслеживать: Объявления новых консорциумов с расширенными лимитами на риск для Залива
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Комб. коэффициент 2027 (S&P)▼ 95%
- Чистые убытки от иранского конфликта▼ 1,4 млрд £