ВысокийIV Макрополитика и суверенный долг1 октября 2026 г., четверг

Чистые резервы ЦБ Турции без учёта свопов опустились ниже 40 млрд $

По данным ЦБ Турции, опубликованным 1 октября, за неделю до 25 сентября валовые резервы сократились на 3,2 млрд $, до 171,2 млрд $. Снижение продолжается пятую неделю. Чистые резервы без учёта свопов опустились до 39,9 млрд $.

Местоположение: АНКАРА

По данным Bloomberg HT от 1 октября, валовые резервы опустились до минимума за два месяца. Чистые резервы сократились на 2,5 млрд $, до 53,4 млрд $. Чистые резервы без учёта свопов исключают валютные свопы с банками и отражают реальную валютную позицию центрального банка. За неделю этот показатель сократился на 3,2 млрд $, а за месяц — на 16 млрд $. По данным Dünya, валютные активы уменьшились на 1,245 млрд $, до 61,563 млрд $. Золотые резервы снизились на 1,957 млрд $, до 109,64 млрд $.

По данным Ekonomim от 2 октября, за ту же неделю нерезиденты продали гособлигаций на 409,9 млн $ и корпоративных долговых бумаг на 434,4 млн $. За две недели с 18 по 25 сентября, когда начался кризис фондов, общие продажи облигаций достигли 1,3 млрд $. При этом на той же неделе нерезиденты купили акций на 358,6 млн $. Внутри страны валютные депозиты физических лиц выросли на 1,024 млрд $, а за три недели прирост составил 6,175 млрд $. Источники не разделяют, какая часть снижения золотых резервов вызвана ценой, а какая — продажами.

Оценка Talay

Вывод

Сокращение чистых резервов без учёта свопов на 16 млрд $ за месяц показывает, что ЦБ Турции отвечает на кризис фондов и давление долларизации, тратя резервы. Выход нерезидентов из облигаций и бегство резидентов в валютные депозиты совпали по времени. Если решение о промежуточных выплатах остановит волну паники, сокращение может замедлиться. Если нет, уровень ниже 40 млрд $ станет новым порогом чувствительности.

Возможные последствия

Курсовая политикаНегативно1–6 месяцев
По мере истончения резервной подушки возможности ЦБ Турции управлять курсом сужаются. Каждую новую волну оттока придётся встречать с меньшими резервами.
ДолларизацияНегативноНедели
Рост валютных депозитов физических лиц на 6,175 млрд $ за три недели показывает, что вместе с кризисом фондов ослабло доверие к активам в лирах.
Иностранный портфельНеопределённоНедели
Нерезиденты продавали облигации, но купили акций на 358,6 млн $. Это указывает, что отток связан скорее с опасениями на долговом рынке, чем с турецким риском в целом.

Вероятные сценарии

1
Сокращение замедляется50 %
Промежуточные выплаты и меры ЦБ Турции по ликвидности уменьшают панику, и потери резервов в первые недели октября замедляются.
Что отслеживать: Данные о резервах за неделю до 2 октября, которые опубликуют 8 октября
2
Сокращение продолжается35 %
Бегство в валютные депозиты и отток нерезидентов из облигаций продолжаются, и чистые резервы без свопов снижаются дальше.
Что отслеживать: Потоки нерезидентов в облигации по еженедельной статистике ценных бумаг
3
Быстрое восстановление15 %
Приток иностранного капитала возобновляется, валютные депозиты сокращаются, и резервы снова начинают расти.
Что отслеживать: Недельное снижение валютных депозитов физических лиц

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

Валовые резервы (25 сентября)▼ 171,2 млрд $
Чистые резервы без свопов▼ 39,9 млрд $
Чистые резервы без свопов (1 мес.)▼ −16 млрд $
Продажа облигаций нерез. (2 нед.)▼ 1,3 млрд $