Бэквордация
Структура фьючерсных цен, при которой ближайший контракт дороже дальних, а кривая наклонена вниз.
Как это работает
Фьючерсы на сырьё торгуются по разным месяцам поставки. Если выстроить их цены в ряд, получится фьючерсная кривая. Когда ближний месяц дороже дальних, кривая идёт вниз — это бэквордация. Обратная ситуация, когда дальние месяцы дороже, называется контанго.
Бэквордация обычно говорит о том, что предложение сейчас ограничено. При низких запасах или внезапном перебое поставок покупатели платят больше за немедленную поставку. Дальние контракты отражают ожидание, что дефицит со временем ослабнет.
Ловушка измерения — переход на следующий контракт. Когда истекает ближний контракт, поставщики данных переключаются на следующий месяц. На крутой кривой это выглядит как резкое падение индикатора, хотя цены не изменились. Поэтому ценовой ряд должен ясно указывать, какой контракт он отслеживает.
Почему это важно
Форма кривой лучше всего показывает, считает ли рынок геополитический перебой временным или долгим. Крутая бэквордация означает, что рынок сосредоточил дефицит в настоящем и ждёт ослабления. Если кривая выравнивается, а дальние месяцы тоже растут, перебой уже оценивается как длительный. Так же мы читаем разрыв между фьючерсом и спотовой ценой Brent.