IV Макрополитика и суверенный долг
Национальная оговорка об исключении
Исключение в бюджетных правилах ЕС, позволяющее стране-члену временно и ограниченно отклониться от одобренной траектории расходов при неподконтрольных ей чрезвычайных обстоятельствах.
Как это работает
Обновлённая в 2024 году бюджетная система ЕС устанавливает для каждой страны-члена потолок роста чистых расходов на 4 или 5 лет. Национальная оговорка об исключении основана на статье 26 Регламента 2024/1263. Страна-член подаёт запрос, Еврокомиссия его рассматривает, и Совет в течение 4 недель может принять рекомендацию, разрешающую отклонение. Совет также ограничивает отклонение по сроку.
Для отклонения должны одновременно выполняться три условия. Ситуация должна быть неподконтрольна стране, оказывать крупное влияние на государственные финансы, а само отклонение не должно ставить под угрозу бюджетную устойчивость в среднесрочной перспективе. 19 марта 2025 года Еврокомиссия призвала страны-члены согласованно использовать оговорку для обороны.
В оборонном применении отклонение ограничено только приростом оборонных расходов относительно базового года. Ежегодное превышение до 2028 года не может быть больше 1,5% ВВП, а всё сверх этого подпадает под обычный контроль. Оборонные расходы измеряются по классификации COFOG. Согласно тексту Совета по Болгарии от 30 июня 2025 года, полное использование оговорки к 2028 году увеличивает дефицит на 1,4 пункта, а долг — на 3,0 пункта.
Почему это важно
Оговорка выводит оборону за рамки долгового правила, но долг не исчезает. Дефицит по-прежнему финансируется на рынке, а счёт ложится на премию за срок по долгосрочным облигациям. Чем шире используется оговорка, тем жёстче может стать гражданский бюджет. Это передаётся на европейский спрос и на турецкий экспорт на этот рынок. Поэтому реальной ценой оговорки мы считаем спред Франции и Германии и доходность 30-летних облигаций Германии.