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地区南亚

低IV 宏观政策与主权债务2026年9月26日, 星期六

IMF代表团从卡拉奇转往伊斯兰堡,与巴基斯坦举行政策磋商;央行称外汇储备超过170亿美元

负责巴基斯坦70亿美元贷款计划第四次审查的IMF代表团完成卡拉奇的技术阶段后,于9月26日转往伊斯兰堡;政策层面磋商计划于9月28日星期一开始。据Daily Times报道,巴基斯坦国家银行向代表团表示外汇储备已超过170亿美元;若审查顺利完成,约12亿美元资金将获释放。

伊斯兰堡位置

据Daily Times 9月26日报道,IMF代表团对巴基斯坦国家银行就外汇储备、货币政策、进口及外汇市场动态所作的简报表示满意;该行官员称储备已超过170亿美元。同一报道称,截至6月30日,信德省税收收入达5930亿卢比,非税收入达800亿卢比。储备数字仅来自单一来源,无法独立核实。

据《快报论坛报》(Express Tribune)9月24日报道,IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃9月23日在纽约会见总理夏巴兹·谢里夫,称改革维护了经济稳定。报道称,若70亿美元中期贷款基金(EFF)的第四次审查和14亿美元气候计划的第三次审查完成,将释放12亿美元,其中约10亿美元来自主计划,2亿美元来自气候计划。据Pakera报道,这笔资金由7.6亿特别提款权(SDR)和1.538亿特别提款权组成;代表团由伊娃·彼得罗娃率领,审查涵盖截至2026年6月的表现,拨款预计于11月底或12月初到位。

Talay 研判

结论

技术阶段的积极收尾以及格奥尔基耶娃9月23日的支持性表态,提高了第四次审查以工作人员级协议告终的可能性。真正的考验在于9月28日开始的政策磋商:能源价格与成本挂钩、税收收入以及循环债务计划。在油价维持在100美元以上的环境下,能源涨价的政治成本可能拉长谈判。

可能影响

  • 外部融资正面1至6个月

    约12亿美元的分期款项和超过170亿美元的储备,增强了巴基斯坦偿还外债和为进口融资的缓冲。

  • 家庭能源账单负面数周内

    计划要求燃料、电力和天然气价格与成本挂钩,只要高油价持续,就意味着家庭将面临更频繁的价格调整。

可能情形(按概率排序)

  1. 1
    达成工作人员级协议60%

    政策磋商在10月中旬前以工作人员级协议结束,款项于11月底或12月初到位。

    观察指标: IMF在磋商结束时发布的新闻稿

  2. 2
    因追加措施要求而拖延30%

    IMF就税收缺口和能源补贴要求追加措施,协议通过线上会谈拖延至11月。

    观察指标: 代表团是否在未达成协议的情况下离开

  3. 3
    计划偏离10%

    当局在能源涨价问题上作出退让,第四次审查因此被推迟。

    观察指标: 10月初的电力和天然气电价决定

概率是基于来源的校准判断,并非测量结果,会随新信息更新。不构成投资建议。

市场反应

受影响的指标

  • 巴基斯坦外汇储备▲ 170亿美元以上
  • 待批融资▲ 约12亿美元

来源

  1. Daily Times — IMF在政策磋商前审阅国家银行简报
  2. The Express Tribune — IMF总裁对巴基斯坦改革计划表示满意
  3. Pakera — 巴基斯坦第四次IMF审查或为逾10亿美元融资铺路