中IV 宏观政策与主权债务2026年10月7日, 星期三
石油收入崩塌，伊拉克将第纳尔贬值13%
伊拉克政府10月6日批准、10月7日实施的决定，将美元对公众售汇价从1,320第纳尔上调至1,520第纳尔。据The National，该国预算收入的90%以上来自以美元计价的石油销售。
据Kuwait Times介绍的新结构，财政部以1,500第纳尔买入美元，以1,510第纳尔卖给银行，银行再以1,520第纳尔卖给公众。The National则把1,500第纳尔作为官方汇率；两家来源报道的是同一结构的不同层级。从1,320调到1,520，意味着第纳尔对美元贬值约13.2%；Kuwait Times给出的比例为14.5%。伊拉克上一次大幅贬值是在2020年12月，汇率从1,182调至1,450。
约束不在价格，而在数量。据Kuwait Times，伊拉克出口从战前的每日360万桶降至8月的234万桶，外汇储备减少约200亿美元。同一报道称，预算草案假设油价58美元、日出口400万桶、支出217万亿第纳尔（约1660亿美元），预计赤字超过40万亿第纳尔。据The National，伊拉克几乎所有石油都经霍尔木兹海峡外运，巴士拉码头在延误和折价中运转，许多省份的工资发放出现拖欠。
贬值让巴格达每1美元石油收入多得200第纳尔，但也同步推高进口食品、药品和汽车的价格。据The National，2020年的贬值曾在南部省份引发通胀和抗议。据Gulf News，这是2月28日战争爆发以来，第一个海湾阿拉伯国家下调本币汇率。
Talay 研判
结论
伊拉克的贬值表明，对一个失去出口量的产油国来说，100美元以上的油价并不能解围。出口从每日360万桶降至234万桶，加上200亿美元的储备流失，迫使政府通过汇率来为工资预算融资。最可能的走向是通胀加速，绕开霍尔木兹海峡的出口路线面临的政治压力上升。
可能影响
- 伊拉克通胀负面数周内
约13%的贬值将直接传导至进口食品、药品和汽车价格；2020年的类似举措曾在南部省份引发抗议。
- 霍尔木兹以外的路线正面1至6个月
基尔库克—杰伊汉和巴士拉—杰伊汉等途经土耳其的路线，对巴格达而言已成为外汇安全问题。
- 土耳其出口负面1至6个月
伊拉克美元汇率升至1,520第纳尔后，土耳其商品在伊拉克的价格上涨，土耳其对这一市场的出口面临需求流失风险。
可能情形（按概率排序）
- 1汇率守住，通胀加速55%
央行守住1,520，但进口价格在几个月内上涨，工资拖欠部分得到缓解。
观察指标: 伊拉克平行市场美元汇率与官方1,520之间的价差
- 2二次贬值压力25%
出口维持在234万桶左右，储备持续流失，平行汇率迅速拉开。
观察指标: 9月至10月出口数据及伊拉克央行储备公告
- 3霍尔木兹开放带来喘息20%
海峡建立起稳定的通行安排，巴士拉装船增加，汇率压力缓解。
观察指标: 伊拉克国家石油销售公司（SOMO）月度出口超过每日300万桶
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 美元兑第纳尔（对公众售汇）▼ 1,520
- 8月原油出口▼ 234万桶/日
- 外汇储备损失▼ 约200亿美元