中IV 宏观政策与主权债务2026年10月21日, 星期三
加拿大加息概率一周内升至80%
10月21日，掉期市场计入加拿大央行10月28日将利率从2.25%上调至2.50%的概率约为80%，而前一个周五这一概率仅为30%。加拿大经济9月份减少了68,000个就业岗位。
据Hashtag Investing 10月21日的分析，隔夜掉期定价显示，加拿大央行（BoC）10月28日将政策利率上调25个基点的概率约为80%。前一个周五，这一概率约为30%。2026年以来，加拿大央行在每次会议上都将利率维持在2.25%不变。10月20日，加元盘中升至1美元兑1.403加元，为9月22日以来的最强水平。
扭转定价的是通胀预期。据Briefs 10月19日报道，在加拿大央行的消费者调查中，5年期通胀预期升至3.91%，为2022年第二季度以来的最高水平。成本涨幅高于正常水平的企业中，超过40%计划在12个月内将其转嫁至售价，约四分之一已经这样做。9月份整体通胀升至3.1%，汽油价格同比上涨27.8%。
天平的另一端是走弱的就业。加拿大经济8月份减少42,000个就业岗位，9月份减少68,000个，失业率升至6.5%。核心指标也接近目标：CPI-trim为1.8%，CPI-median为1.9%，剔除汽油的通胀为2.2%。加拿大央行将于10月28日同时发布新一期《货币政策报告》；麦克勒姆此前表示，预计将明显上调通胀预测。
Talay 研判
结论
加拿大央行正陷入典型的滞胀两难：两个月内就业减少110,000个，核心通胀低于目标，但5年期通胀预期达到3.91%，为2022年以来最高。市场认为预期锚的偏移比就业更重要。若加息落地，其目的将是向预期而非价格发出信号；若不加息，汇率和长端利率可能会惩罚这一决定。
可能影响
- 加元正面数周内
加息概率从30%升至80%，推动加元升至1.403；若决议不及预期，这部分涨幅可能迅速消失。
- 就业与住房负面1至6个月
在两个月流失110,000个就业岗位的背景下加息，会加重负债家庭的负担，并加大失业率突破6.5%的风险。
- 全球紧缩不确定1至6个月
美联储和欧洲央行均已在9月加息；加拿大央行若跟进，将证实各国央行在能源冲击面前把稳定预期置于增长之前。
可能情形（按概率排序）
- 110月28日加息25个基点65%
加拿大央行将利率上调至2.50%，强调通胀预期，并表示后续行动取决于数据。
观察指标: 10月28日的利率决议及《货币政策报告》中的通胀预测
- 2鹰派按兵不动35%
加拿大央行以就业流失为由维持利率不变，并为12月会议释放信号。
观察指标: 决议声明中是否明确释放12月加息信号
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 加息概率（掉期）▲ 约80%
- 5年期通胀预期▲ 3.91%
- 9月就业▼ −68,000
- 美元/加元▼ 1.403