低IV 宏观政策与主权债务2026年10月8日, 星期四
食品推高墨西哥整体通胀，核心通胀继续放缓
据墨西哥国家统计和地理研究所（INEGI），9月墨西哥年通胀率从3.26%升至3.45%。核心通胀则从3.88%降至3.75%；墨西哥央行将利率维持在6.50%，而美联储已于9月转向加息。
据La Razón援引的INEGI数据，9月消费者价格指数环比上涨0.42%，升至146.075。核心通胀——即剔除食品和能源等波动项目后的价格——环比上涨0.20%。据Expansión，结果略低于花旗调查中3.46%的同比预期和0.43%的环比预期。核心方面的预期为3.78%。
涨势由食品带动。据Expansión，非核心通胀环比为1.20%，同比为2.45%；西红柿环比上涨30.25%，洋葱上涨23%。水果和蔬菜类环比上涨4.40%，同比上涨8.78%。罐装液化气上涨3.14%。土豆下降13.92%，牛油果下降8.11%。核心项目中，服务环比上涨0.26%，商品上涨0.14%。
这组数据并未缓解墨西哥央行的两难。据Por Esto，墨西哥央行9月24日一致决定将利率维持在6.50%，认为通胀风险偏向上行，预计到2027年第四季度才能回到目标。央行在同一声明中指出，没有义务机械地跟随美联储9月加息25个基点。据Expansión，数据公布前，分析师预计年底整体通胀为3.90%，政策利率为6.50%。
Talay 研判
结论
墨西哥整体通胀随食品价格上升，但核心通胀降至3.75%，显示去通胀仍在继续。这使墨西哥央行没有跟随美联储加息的压力；但只要美联储继续加息，两国利差就会收窄。最可能的路径是墨西哥央行在6.50%按兵不动。
可能影响
- 墨西哥央行政策不确定1至6个月
核心通胀降至3.75%，支持央行在6.50%按兵不动；加息的理由依然不足。
- 墨西哥比索负面1至6个月
美联储加息而墨西哥央行观望，会收窄利差，使比索更容易受到套息资金流动的冲击。
- 食品价格不确定数周内
西红柿和洋葱环比涨幅超过20%，属于暂时性供给冲击；预计会在10月数据中回落。
可能情形（按概率排序）
- 1央行观望60%
墨西哥央行11月会议维持6.50%不变，核心通胀保持在3.8%以下。
观察指标: INEGI 10月上半月通胀数据
- 2汇率压力迫使加息25%
美联储12月加息收窄利差，比索贬值，墨西哥央行转向加息。
观察指标: 美元/墨西哥比索及美联储12月加息概率
- 3降息重回议程15%
食品冲击消退，整体通胀降至3.2%以下，墨西哥央行开启降息讨论。
观察指标: 10月整体通胀降至3.2%以下
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 年通胀率▼ 3.45%
- 核心通胀▲ 3.75%
- 墨西哥央行政策利率▲ 6.50%