中VI 能源政治与供应安全2026年10月15日, 星期四
巴基斯坦以限电把燃料电价调整压在2.56卢比
巴基斯坦能源部电力司10月15日宣布，9月燃料价格调整为每千瓦时2.56卢比。这项调整将给11月的电费单增加约327亿卢比的负担。
据《黎明报》和《快报论坛报》10月15日报道，9月的调整比8月的1.11卢比高出1.45卢比。能源部表示，9月实施了每天约2至2.5小时的定向限电。限电即计划停电，减少了对昂贵的燃料油和柴油电厂的依赖。据能源部称，这一做法避免了每度最多3.44卢比的额外负担，否则涨幅将达到5至6卢比。以国内天然气价格向电厂供应进口液化天然气，又让负担每度减少了0.83卢比。
据《快报论坛报》报道，霍尔木兹关闭令布伦特突破120美元，而基准电价假设的油价约为70美元。由于卡塔尔宣布不可抗力，巴基斯坦正通过合同交付和额外现货船货来满足液化天然气需求。1月至8月，燃料调整和季度调整的总影响为每度0.65卢比，相当于基准电价的1.9%。据《黎明报》报道，工业用户表示，增量用电套餐中22.96卢比的边际价格，低于34卢比的真实边际成本。这一差额反映到平均电价上，约为每度11卢比。政府从10月16日起把汽油每升下调3.63卢比至390.23卢比，柴油上调0.31卢比至396.96卢比。
Talay 研判
结论
巴基斯坦靠削减供应来压住电价：每天2至2.5小时的限电，把每度3.44卢比的额外成本从电费单上移走，转嫁给生产和家庭。在布伦特远高于基准电价70美元假设的时期，这是一种隐性的需求约束。只要卡塔尔液化天然气不恢复，限电与涨价之间的取舍就会持续。最可能的路径是限电贯穿整个冬季。
可能影响
- 工业生产负面数周内
每天2至2.5小时的停电和34卢比的真实边际成本，加大了出口型工业的产量损失和成本。
- 通胀负面数周内
11月电费单上增加的327亿卢比负担，抬高了家庭能源支出，并对物价形成第二轮压力。
- 能源供应安全负面1至6个月
只要卡塔尔的不可抗力持续，现货液化天然气采购就会扩大外汇需求，让电力供应对价格更加敏感。
可能情形（按概率排序）
- 1限电持续，调整温和60%
政府把限电延续到冬季，燃料调整控制在每度3卢比以下。
观察指标: 10月燃料调整是否低于每度3卢比
- 2限电放松，调整上升25%
在工业界压力下减少限电，燃料油使用增加，调整逼近每度5卢比。
观察指标: 电力司宣布减少限电时长
- 3卡塔尔液化天然气恢复15%
卡塔尔恢复发货，现货采购需求下降，燃料调整回落。
观察指标: 卡塔尔能源公司宣布解除不可抗力
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 9月燃料调整▲ 2.56卢比/千瓦时
- 11月电费负担▲ 327亿卢比