中IV 宏观政策与主权债务2026年9月28日, 星期一
巴基斯坦与IMF在伊斯兰堡启动12亿美元正式谈判
9月28日,巴基斯坦与国际货币基金组织(IMF)在伊斯兰堡启动政策层面的正式谈判,对70亿美元贷款计划进行第4次审查。由伊娃·彼得罗娃(Iva Petrova)率领的代表团将停留约2周;审查若顺利通过,将为12亿美元的新融资铺平道路。
据ProPakistani 9月28日报道,审查若获通过,将在中期贷款计划(EFF)下带来约10亿美元。此外还将在以气候为重点的韧性与可持续性贷款(RSF)下带来2亿美元。资金可能在11月底或12月初到位。谈判将持续到10月第一周。同一报道称,议程共8项。其中包括主权财富基金和能源部门的循环债务(未付账单的连锁累积)。其余议题为糖业未完全自由化、经常账户、基本盈余、外汇储备和汇率。
据《民族报》(The Nation)9月27日报道,巴基斯坦迄今已从两项贷款计划中共获得48亿美元。同一报道称,巴基斯坦需要在税收、能源、私有化、主权财富基金、糖业政策和伊斯兰银行等领域进行约174项法律修订。据Daily Pakistan报道,代表团将与税务部门讨论扩大税基,并与各省讨论增收措施。反洗钱和反恐融资部门也将向代表团进行汇报。
Talay 研判
结论
谈判按计划推进,最可能的结果是10月中旬达成工作人员级协议。但约174项法律修订,以及糖业和能源等政治敏感议题,使协议被附加额外前置条件的风险依然存在。高油价给经常账户和储备目标带来了额外压力。
可能影响
- 巴基斯坦外部融资正面1至6个月
12亿美元的拨款将增强储备缓冲,并可能带动其他多边贷款的发放。
- 巴基斯坦国内政治负面1至6个月
税基和能源电价方面的条件,可能要求政府加重城市中产阶级的负担。
可能情形(按概率排序)
- 110月达成工作人员级协议60%
代表团在10月上半月达成工作人员级协议后离开,执行董事会于11月底或12月批准。
观察指标: IMF谈判结束时的新闻声明
- 2附前置条件推迟30%
协议以完成法律修订或能源电价调整为前提,推迟数周。
观察指标: 提交议会的IMF相关法律一揽子方案
- 3谈判受阻10%
糖业和能源议题无法达成共识,代表团未达成协议即离开。
观察指标: 财政部与IMF声明的措辞
概率是基于来源的校准判断,并非测量结果,会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 可能的新融资▲ 12亿美元
- 迄今已获资金▲ 48亿美元
- 所需法律修订▼ ~174