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地区欧亚

低IV 宏观政策与主权债务2026年10月21日, 星期三

利率决议前,俄罗斯家庭通胀预期降至13.2%

据官方通讯社塔斯社援引的InFOM调查,俄罗斯家庭对12个月后的通胀预期10月从14.2%降至13.2%。5年期预期则从10.7%升至12.2%。俄罗斯央行将于10月23日公布利率决议。

莫斯科位置

据塔斯社10月21日报道,这项为俄罗斯央行开展的调查于10月5日至15日进行,受访者至少2,000名成年人。有储蓄者的预期从12.8%降至11.6%,无储蓄者的预期从15.4%降至14.6%。家庭感知通胀也从15.1%降至14.5%。截至10月21日,央行网站上的10月版本无法核实;目前数字依据的是官方通讯社的转述。

9月数据方向相反。央行9月29日公布,预期从8月的13.7%升至14.2%,超过了2024年至2025年的水平。官方通胀则低得多。据国际文传电讯社,9月同比通胀升至6.35%,高于分析师预期的6.26%。副行长扎博特金10月14日表示,第3季度通胀略高于预期,这将反映在10月23日的预测修订中。

央行10月9日至13日对32位经济学家进行的宏观调查显示,2026年年末通胀的预测中位数为7.1%。同一调查中,2026年平均政策利率预期为14.6%,2027年为12.8%;2026年增长预期为0.6%。短期预期下降1个百分点,是支持降息的数据。5年期预期上升1.5个百分点,则表明物价上涨被视为持久现象。

Talay 研判

结论

短期预期降至13.2%,在10月23日之前为央行打开了狭窄的降息空间。但5年期预期升至12.2%,第3季度通胀又超出预测,说明持久性风险并未消退。最可能的路径是央行维持利率不变,并上调通胀预测。

可能影响

  • 卢布与国内债务不确定数周内

    预期回落强化了降息定价;若不降息,国内债券收益率将保持高位。

  • 增长与预算负面1至6个月

    经济学家对2026年增长的预期为0.6%;紧缩利率叠加低增长,使税收收入承压。

  • 通胀持久性负面6个月以上

    5年期预期从10.7%升至12.2%,表明家庭认为物价上涨将会持续。

可能情形(按概率排序)

  1. 1
    维持利率,上调预测55%

    央行不调整利率,并以第3季度的偏离为由上调2026年预测。

    观察指标: 10月23日决议及2026年通胀预测区间的修订

  2. 2
    小幅降息35%

    央行以短期预期下降为由小幅降息。

    观察指标: 10月23日声明中对家庭预期下降的提及

  3. 3
    紧缩信号10%

    央行突出预算赤字和5年期预期,重新提出收紧的可能性。

    观察指标: 决议声明中明确提及更紧政策的可能性

概率是基于来源的校准判断,并非测量结果,会随新信息更新。不构成投资建议。

市场反应

受影响的指标

  • 12个月预期▲ 13.2%
  • 5年预期▼ 12.2%
  • 感知通胀▲ 14.5%
  • 同比CPI(9月)▼ 6.35%

来源

  1. TASS(官方通讯社)— 俄罗斯通胀预期从9月的14.2%降至10月的13.2%
  2. Bank of Russia — 9月通胀预期上升
  3. Bank of Russia — 俄罗斯央行宏观经济调查
  4. Interfax — 俄罗斯央行副行长扎博特金谈第3季度通胀和10月预测修订