中IV 宏观政策与主权债务2026年9月24日, 星期四

俄罗斯财政部提交2027年预算草案：被动收入税率最高22%，跨境电商增值税22%；2026年赤字升至GDP的3%

俄罗斯财政部9月24日向政府提交2027—2029年预算草案。草案对存款利息、股息和证券收益征收13%—22%的累进税，对跨境电商征收22%的增值税，并对矿业和金属企业征收暴利税。预计2027年赤字占GDP的2%（路透社称为2.2%），2026年赤字为3%。

莫斯科位置

据《莫斯科时报》9月24日报道，草案对目前按13%—15%征税的被动收入引入13%—22%的累进税率，约影响400万高收入人群；军人获得豁免。草案还提议对跨境网购征收22%的增值税，对200欧元以下包裹收取100卢布的固定关税，对支付给非居民账户的股息征税35%，对投资基金收益征税15%，并对矿业和金属企业的超额利润征税30%。Meduza称，被动收入税最多影响6%的纳税人，养老金将于2027年2月1日上调6.8%，并于2027年4月1日再上调3.3%。

据《莫斯科时报》报道，财政部以每桶50美元的油价为假设，预计2027年赤字占GDP的2%，而2026年赤字预计升至3%，几乎是计划的两倍。路透社在泛欧交易所（Euronext）发布的报道则称，2027年收入为43.3万亿卢布（5090亿美元），支出为48.8万亿卢布，赤字占GDP的2.2%；同一报道称，2026年乌拉尔原油价格假设从59美元上调至61.2美元，工业生产预测下调至−0.2%，通胀预测调整为6.8%，固定资产投资预计下降5.4%，为2015年以来最大跌幅。两家来源的赤字率相差0.2个百分点，无法核实。

Talay 研判

结论

草案表明，莫斯科开始将战争开支更多地压在国内税基而非石油收入上：2026年赤字比计划扩大一倍，炼油厂遇袭冲击燃料供应，再加上50美元的审慎油价假设，综合来看，尽管油价高企，预算仍处于紧张状态。固定资产投资预计收缩5.4%，预示2027年增长仍将疲弱。

可能影响

俄罗斯经济负面1至6个月
工业生产自2020年以来首次萎缩，投资下降5.4%，表明战时经济的增长引擎正在耗尽。
战争融资不确定1至6个月
新税种在短期内维持了为国防开支提供资金的能力；这与战争将在2027年继续的假设相吻合。
与土耳其的贸易负面1至6个月
对金属和化肥企业征收30%的暴利税，可能以成本形式传导至土耳其进口的俄罗斯钢铁和化肥价格。

可能情形（按概率排序）

1
国家杜马小幅修改后通过65%
凭借统一俄罗斯党的宪法多数，草案在11月底前成为法律，大部分增税措施得以保留。
观察指标: 国家杜马一读表决及财政部修订后的时间表
2
赤字目标再度被突破25%
炼油厂遇袭和乌拉尔原油折价压低收入，2027年赤字逼近3%。
观察指标: 月度油气收入及国家福利基金流动资产
3
税收方案被弱化10%
在来自商界的压力之下，暴利税和股息税的力度遭到稀释。
观察指标: 金属和化肥生产商的公开反对意见

概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。

市场反应

受影响的指标

2027年赤字/GDP▼ 2%—2.2%
2026年赤字/GDP▼ 3%
被动收入税▼ 13%—22%