中IV 宏观政策与主权债务2026年9月8日, 星期二
智利央行将利率维持在4.5%，并将2026年增长预测下调至0.25%至0.75%，警示滞胀风险
智利央行9月8日一致决定第六次维持利率不变。8月通胀升至4.1%，增长预测第三次下调。在Cadem民调中，支持卡斯特政府的比例仅为34%。
智利央行于2026年9月8日一致决定将政策利率维持在4.5%，这是连续第六次按兵不动。理事会强调不确定性高于正常水平，中东紧张局势近期有所升级。随后发布的货币政策报告（IPoM）将2026年增长预测从6月的1%至1.75%区间下调至0.25%至0.75%。固定资本投资预期由增长2.2%改为收缩0.3%。8月年通胀率为4.1%，高于3%的目标。央行预计2027年增长2%至3%。据Central Banking报道，经济学家预计2026年12月和2027年3月将各加息25个基点。
智利约占全球铜产量的四分之一。下调增长预测的理由之一是矿业产量下降，这表明供应端的脆弱性对铜价依然重要。政治方面，在Cadem 9月11日针对1000人的调查中，3月就任的总统何塞·安东尼奥·卡斯特获评3.4分（满分7分）。34%的受访者支持政府，62%不支持。据The Rio Times报道，GDP第一季度同比收缩0.3%，第二季度收缩0.2%。7月经济活动指数同比下降1.5%。增长疲弱与通胀高企并存，考验着各方对政府减税和投资议程的信心。
Talay 研判
结论
智利央行夹在高于3%目标的4.1%通胀与已连续两个季度收缩的经济之间。尽管将增长预测下调一半，央行仍未释放降息信号，表明其首要目标仍是物价稳定。近期最可能的路径是继续按兵不动；经济学家预计的2026年12月至2027年3月加息，则取决于通胀的顽固程度。增长疲弱也令卡斯特政府的改革议程承压。
可能影响
- 智利增长与投资负面1至6个月
固定资本投资预期由增长2.2%改为收缩0.3%，表明在高度不确定的环境下企业推迟了投资决策。叠加偏紧的货币政策，2026年增长可能接近0.25–0.75%区间的下限。
- 铜供应负面1至6个月
智利约占全球铜产量的四分之一，其矿业产出下滑加剧了全球铜供应的脆弱性。供应中断可能推高铜价，并提高依赖铜进口的工业经济体的投入成本。
- 卡斯特政府与改革负面1至6个月
支持率34%、反对率62%，表明执政六个月后政府的政治资本正在流失。增长疲弱与高通胀并存，考验外界对其减税和投资议程的信心。
可能情形（按概率排序）
- 1继续观望，之后收紧45%
通胀维持在目标之上；央行在近期会议上维持利率不变，并如经济学家预期在2026年12月或2027年3月加息25个基点。
观察指标: 9–11月月度通胀数据，以及央行声明中收紧措辞是否加强。
- 2长期按兵不动40%
通胀因需求疲弱自行放缓；央行将利率维持在4.5%至2027年，既不加息也不降息。
观察指标: 年通胀降至4%以下，第三季度GDP数据继续收缩。
- 3衰退加深，转向降息15%
经济收缩加深、失业率上升，央行即使在通胀高于目标的情况下也转向降息以支持增长。
观察指标: 第三季度GDP大幅收缩，经济活动指数跌幅扩大。
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。