中IV 宏观政策与主权债务2026年10月8日, 星期四 · 14:30 土耳其时间 (UTC+3)
外资撤出里拉国债，9.285亿美元流入欧洲债券
根据土耳其央行10月8日公布的10月2日当周数据，外国投资者抛售了4.847亿美元的政府国内债券。同一周，土耳其财政部在境外发行的美元债券获得9.285亿美元净流入。
据Endeks24 10月8日报道，政府国内债券（DİBS）——即以里拉计价的政府国内借款证券——的资金流出延续至第三周，三周累计达10.082亿美元。外资持有的国内国债存量从171.211亿美元降至166.592亿美元。据Borsa Gündem，外资同一周还抛售了1.899亿美元股票和6000万美元私营部门债券；国内市场合计流出7.346亿美元。
资金流向了同一个国家的美元债务。据Endeks24，一般政府境外发行获得9.285亿美元流入，银行境外发行流出1.433亿美元。据Yatırımx援引的土耳其央行数据，境外市场上一般政府、银行和实体部门发行的净变动合计为+8.261亿美元。换言之，外资在保留土耳其信用风险的同时，减少了里拉风险。
据Foreks转载的Bizim Menkul报告，年初至今外资在国内国债上仍为10.019亿美元的净买家。同一周BIST 100下跌4.88%，2年期基准收益率下降41个基点。收益率下降表明降息预期已被计入价格；外资没有参与这一定价，而是选择了退出。
Talay 研判
结论
同一周内国内国债流出4.847亿美元、欧洲债券流入9.285亿美元，表明外资怀疑的不是土耳其的偿付能力，而是里拉的价值。这种分化使降息的汇率渠道更加敏感；如果降息压低里拉收益率，资金外流可能加速。年初以来10.019亿美元的国内国债净买入缓冲尚未耗尽。
可能影响
- 里拉债券市场负面数周内
三周10.082亿美元的流出，与年初至今剩余的10.019亿美元净流入规模相当；再流出同等规模，全年就将转为净流出。
- 外部借贷成本正面数周内
欧洲债券获得9.285亿美元流入，表明对财政部美元借款的需求仍在；外部融资大门依然敞开。
- 汇率负面1至6个月
外资减持里拉资产，加大了土耳其央行动用储备捍卫汇率的需要；同一周剔除互换后的净储备下降20亿美元。
可能情形（按概率排序）
- 1分化持续55%
外资留在欧洲债券中，并在货币政策委员会作出决定前逐步撤出国内国债。
观察指标: 10月15日证券数据中的国内国债及一般政府境外发行资金流
- 2回流国内国债25%
汇率保持平稳，降息预期使里拉收益率仍具吸引力，外资重返国内国债。
观察指标: 国内国债存量回升至170亿美元以上
- 3全面撤离20%
资金外流蔓延至欧洲债券，信用风险定价恶化。
观察指标: 5年期CDS突破290个基点
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 外资国内国债流动（周）▼ −4.847亿美元
- 国内国债流出（3周）▼ −10.082亿美元
- 财政部欧洲债券流动▲ +9.285亿美元
- 外资股票流动▼ −1.899亿美元