СреднийIV Макрополитика и суверенный долг16 октября 2026 г., пятница
Чистые процентные расходы Минфина США за финансовый год достигли 1,05 трлн долларов
Согласно окончательным данным, опубликованным Министерством финансов США 16 октября, 2026 финансовый год завершился с дефицитом 1,992 трлн $. Валовые процентные расходы достигли рекордных 1,36 трлн $ и сами по себе объясняют около двух третей прироста дефицита на 217 млрд $.
По данным Минфина, которые investingLive привёл 16 октября, в финансовом году, завершившемся 30 сентября, дефицит составил 1,992 трлн $. Это на 217 млрд $ больше, чем 1,775 трлн $ в 2025 году, и максимум за последние 5 лет. Валовые процентные расходы по долгу выросли на 144 млрд $ (12%), до 1,36 трлн $. По данным Fortune, чистые процентные расходы увеличились на 8%, до 1,05 трлн $, то есть примерно 2,9 млрд $ в день. Доходы выросли на 3%, до 5,4 трлн $, расходы — на 6%, до 7,4 трлн $.
Основная процентная нагрузка ещё впереди. По данным Минфина, которые приводит Fortune, средняя ставка по долгу составляет 3,53%, тогда как доходность 10-летних облигаций, по данным Trading Economics, 16 октября закрылась на уровне 5,09%. Около трети государственного долга в руках публики, то есть более 10 трлн $, погашается в течение 12 месяцев, и каждое рефинансирование подтягивает среднюю ставку к рыночной. Фонд Питерсона оценивает отношение чистых процентных расходов к ВВП в рекордные 3,2%, предварительная оценка CRFB от 1 октября — 3,4%.
На стороне доходов таможенная статья почти обнулилась. В сентябре валовые таможенные сборы составили 25,27 млрд $, а возвраты — 19,36 млрд $; чистый доход остановился на 5,91 млрд $, а возвраты достигли 77% от валовой суммы. CRFB пишет, что из-за возвратов, назначенных Верховным судом, тарифные доходы остались на прежнем уровне, несмотря на более высокие ставки. Только за сентябрь дефицит составил 27 млрд $ при ожиданиях рынка в 29 млрд $, тогда как в сентябре 2025 года был профицит 198 млрд $.
Оценка Talay
Вывод
Окончательные данные подтвердили оценку CBO от 8 октября; новое в том, что рост дефицита теперь тянут проценты. При средней ставке 3,53% и рыночной выше 5% каждое рефинансирование краткосрочного долга объёмом свыше 10 трлн $ увеличивает счёт. Таможенные возвраты съели и буфер на стороне доходов; наиболее вероятный путь — рост вклада процентов в дефицит в 2027 финансовом году.
Возможные последствия
- Казначейские облигации СШАНегативно1–6 месяцев
Дефицит, порождённый процентами, увеличивает потребность в эмиссии; доходность 10-летних бумаг выше 5% удерживает срочную премию на высоком уровне.
- Бюджетная политикаНегативноНедели
То, что в сентябре таможенный доход растаял из-за возвратов в 77%, ослабляет предположение, что тарифы закроют дефицит.
- ТурцияНегативно1–6 месяцев
Растущее предложение долга США держит мировые долгосрочные ставки высоко; от этой базы зависит стоимость рефинансирования долларового долга Турции.
Вероятные сценарии
- 1Процентный счёт растёт постепенно60 %
Средняя ставка медленно приближается к рыночной, дефицит держится около 2 трлн $, предложение облигаций растёт.
Что отслеживать: Объёмы долгосрочных выпусков в следующем квартальном плане заимствований Минфина
- 2Процентный шок ускоряется25 %
ФРС повышает ставку в декабре, долгосрочная доходность растёт, и рост процентных расходов заметно превышает 8%.
Что отслеживать: Превышение доходностью 10-летних облигаций 5,36% и процентная статья в ежемесячной бюджетной сводке
- 3Рост приносит облегчение15 %
Цены на энергоносители снижаются, ставки падают, и сильный номинальный рост стабилизирует отношение процентов к ВВП.
Что отслеживать: Снижение Brent ниже 100 долларов и доходности 10-летних облигаций ниже 4,8%
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Дефицит финансового года▼ 1,992 трлн $
- Валовые процентные расходы▼ 1,36 трлн $
- Таможенные возвраты в сентябре▼ 77%