СреднийIV Макрополитика и суверенный долг8 октября 2026 г., четверг
Дефицит бюджета США достиг 2 трлн долларов, процентные расходы ускорились
8 октября Бюджетное управление Конгресса (CBO) оценило дефицит 2026 финансового года, завершившегося 30 сентября, в 1,993 трлн долларов. За год дефицит вырос на 218 млрд долларов и достиг 6,2% ВВП, чистые процентные расходы увеличились на 11%.
Как пишет American Action Forum со ссылкой на сентябрьский ежемесячный бюджетный обзор CBO, в 2026 финансовом году доходы выросли на 3%, до 5,4 трлн долларов, а расходы — на 6%, до 7,4 трлн. Расходы прибавили 386 млрд долларов, доходы — лишь 169 млрд. Отношение дефицита к ВВП поднялось с 5,8% в 2025 году до 6,2%. Итог оказался на 140 млрд долларов выше прогноза в 1,9 трлн из последнего базового сценария CBO.
Быстрее всего растёт статья, связанная с самим долгом. По данным Fox Business, чистые процентные платежи за год увеличились на 115 млрд долларов, или на 11%; по оценке AAF, теперь это вторая по величине статья расходов после Social Security. Таможенные поступления, напротив, сократились на 22 млрд долларов (11%). AAF связывает это с возвратами компаниям после того, как Верховный суд признал часть тарифов незаконными.
Комитет за ответственный федеральный бюджет (CRFB) оценил сентябрьский дефицит в 28 млрд долларов и отметил, что годовые заимствования превысили прошлогодние более чем на 200 млрд долларов. Цифры вышли 8 октября, когда по дневной кривой доходности Минфина 10-летняя доходность составляла 5,22%, а 30-летняя — 5,60%. Рост процентных расходов показывает замкнутый круг: высокая доходность возвращается в бюджет в виде новых затрат.
Оценка Talay
Вывод
Рост дефицита до 6,2% ВВП и увеличение процентных расходов на 11% показывают, что в ближайшее время США не смогут сократить предложение долга. Доходы выросли на 169 млрд долларов, расходы — на 386 млрд. Разрыв финансируется за счёт дополнительной доходности, которую инвесторы требуют на длинных аукционах. Наиболее вероятно, что высокое предложение удержит 10- и 30-летние доходности на высоком уровне.
Возможные последствия
- Долгосрочные ставки в СШАНегативно1–6 месяцев
Дефицит в 1,993 трлн долларов означает высокое предложение на аукционах; это поддерживает 10-летнюю доходность в диапазоне 5,2–5,3%.
- Бюджет СШАНегативноБолее 6 месяцев
Чистые процентные расходы выросли на 115 млрд долларов; пока доходность высока, эта статья сама подпитывает рост расходов.
- Внешнее финансирование ТурцииНегативно1–6 месяцев
Большое предложение долга США держит долларовые ставки высокими; от этой базы оценивается стоимость долларовых заимствований Казначейства Турции и компаний.
Вероятные сценарии
- 1Высокое предложение, высокая доходность60 %
В 2027 году дефицит остаётся около 6% ВВП, доходность на длинных аукционах держится выше 5%.
Что отслеживать: Ноябрьский ежемесячный бюджетный обзор CBO и доходность ноябрьских аукционов
- 2Доходы восстанавливаются25 %
Таможенные возвраты заканчиваются, рост доходов превышает 3%, и отношение дефицита к ВВП снижается.
Что отслеживать: Октябрьские таможенные поступления и ежемесячные данные CBO
- 3Бюджетные опасения отражаются в ценах15 %
На фоне действий рейтинговых агентств или слабого аукциона 30-летняя доходность превышает 5,8%.
Что отслеживать: Доля дилеров на аукционе 30-летних бумаг выше 15%
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Дефицит бюджета▼ 1,993 трлн $
- Дефицит / ВВП▼ 6,2%
- Чистые процентные расходы▼ +11%