Перейти к содержанию
TALAYINSIGHT
Здание Марринера Экклза Федеральной резервной системы в Вашингтоне
РегионАмерика

ВысокийIV Макрополитика и суверенный долг17 сентября 2026 г., четверг

Медиана точечного графика ФРС на 2026 год поднялась до 4,00–4,25%, доходность 10-летних бумаг снизилась с 5,04% до 4,94%

Опубликованные после повышения прогнозы указали на дополнительное ужесточение в этом году; несмотря на это, 17 сентября доходности облигаций отступили, а заявки на пособие снизились до 196 000.

Здание Экклза ФРС, Вашингтон (март 2011) — архивное фотоФото: Federal Reserve · Общественное достояние · Источник
Местоположение: ВАШИНГТОН

Экономические прогнозы, опубликованные по итогам заседания ФРС 16 сентября 2026 года, показывают, что повышение ставки может оказаться не разовым. По сводке BondSavvy, медиана ставки по федеральным фондам в точечном графике и на конец 2026-го, и на конец 2027 года находится в диапазоне 4,00–4,25%; 12 участников ожидают конец 2026 года на четверть пункта выше текущего уровня, а 4 участника — с двумя дополнительными повышениями по четверти пункта. График содержит 18 точек для 2026 и 2027 годов и 17 точек для 2028 и 2029 годов. В тех же прогнозах инфляция PCE ожидается на уровне 3,7% в 2026 году и 2,3% в 2027-м; реальный рост — 2,3% и 2,4% соответственно; уровень безработицы для обоих лет — 4,1%.

Реакция рынка оказалась обратной тому, на что указывали прогнозы. По данным TradingEconomics, доходность 10-летних облигаций США 17 сентября отошла к 4,94–4,95%; отмеченные в течение недели 5,04% были максимумом с 2007 года. По закрытию 16 сентября, приведённому Investrade, S&P 500 потерял 0,45% и составил 7 551,81, Dow Jones снизился на 1,21% до 51 461,90, Nasdaq — на 0,01% до 25 978,43, а Russell 2000 — на 0,40% до 2 858,81; доходность двухлетних бумаг поднялась до 4,744% — максимума с июля 2024 года. Утром 17 сентября фьючерсы восстановились: Dow прибавил 0,70% и был на уровне 52 278, S&P 500 вырос на 0,80% до 7 684, Nasdaq — на 1,05% до 29 563. Опубликованные в тот же день данные по рынку труда также не поддержали разрядку на долговом рынке: по записям FRED, за неделю, завершившуюся 12 сентября, первичные заявки на пособие по безработице снизились до 196 000; как передаёт TradingEconomics, это на 10 000 меньше, чем 206 000 неделей ранее, и ниже прогноза в 208 000. Повторные заявки опустились до 1 730 000, четырёхнедельное среднее — до 203 250. В бюллетене Rio Times от 17 сентября индекс доллара указан как 100,331, VIX — 17,71.

Оценка Talay

Вывод

Пока точечный график показывает медиану 4,00–4,25% на конец 2026 и 2027 годов, снижение доходностей облигаций с 5,04% до 4,94% наводит на мысль, что рынок не вполне верит прогнозу ФРС. Показатель в 196 000 заявок на пособие указывает, что рынок труда остаётся напряжённым, а инфляционное давление так просто не рассосётся. Наиболее вероятный путь — продолжение колебаний доходностей около 5%.

Возможные последствия

  • Глобальная стоимость заимствованийНегативноНедели

    Закрепление доходности 10-летних бумаг США у порога 5% поднимает во всём мире якорь безрисковой ставки. Стоимость размещения облигаций развивающихся стран и корпоративные кредитные спреды растут вслед за этим якорем.

  • Доллар и сырьевые товарыНегативноНедели

    Рост индекса доллара до 100,331 показывает, что цикл повышения ставки работает в пользу доллара. Сильный доллар давит на долларовые цены сырья и утяжеляет счёт для стран-импортёров.

  • Отражение на ТурцииНегативно1–6 месяцев

    Сохранение высоких доходностей в США увеличивает стоимость еврооблигаций Турции и внешнее финансовое давление на лиру. Прогноз ФРС о дополнительном повышении работает как внешнее условие, сужающее пространство ЦБ Турции для снижения ставки.

Вероятные сценарии

  1. 1
    Доходности колеблются около 5%50 %

    ФРС сохраняет сигнал о дополнительном повышении, поток данных остаётся смешанным, а доходность 10-летних бумаг движется в диапазоне 4,80–5,10%.

    Что отслеживать: Данные по ИПЦ и PCE за октябрь и ноябрь и превышение доходностью 10-летних бумаг пика в 5,04%.

  2. 2
    Дополнительное повышение в ценах, доходность на новом пике30 %

    Инфляция остаётся выше прогнозных 3,7%, рынок закладывает второе повышение в этом году, и доходность уходит выше 5,04%.

    Что отслеживать: Ускорение месячной инфляции PCE и преодоление доходностью двухлетних бумаг пика в 4,744%.

  3. 3
    Рынок труда слабеет, ожидания повышения рассыпаются20 %

    Заявки на пособие быстро растут, ФРС отступает от сигнала о дополнительном повышении, и доходности заметно снижаются.

    Что отслеживать: Выход недельных заявок выше 250 000 и заметный рост повторных заявок с уровня 1 730 000.

Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.

Реакция рынка

Затронутые индикаторы

Исторический контекст

Доходность 10-летних облигаций США, последние 6 месяцев

4,274,554,845,125,4030.0408.0616.0720.0828.0904.1117 сентября 2026 г. — Медиана точечного графика ФРС на 2026 год поднялась до 4,00–4,25%, доходность 10-летних бумаг снизилась с 5,04% до 4,94%121 сентября 2026 г. — Гулсби из ФРС: если инфляция идёт со стороны спроса, реакция по ставке будет жёстче и смещена к началу цикла223 сентября 2026 г. — Минфин США разместил 5-летние бумаги на 70 млрд $ под 5,033%; после горячих PMI доходность 10-летних достигла 5,10% — максимума с 2007 года324 сентября 2026 г. — Sensex в Индии упал на 1247,71 пункта до 73 580; при Brent выше 102 $ и доходности 10-летних США выше 5,11% рупия упёрлась в порог 96424 сентября 2026 г. — Минфин США разместил 7-летние облигации на 44 млрд $ под 5,085%: максимум с апреля 1993 года, косвенный спрос упал до 57,2%524 сентября 2026 г. — Саммит Си — Трамп прошёл без совместного заявления: тарифное перемирие продлено с 10 ноября до 10 января лишь на 2 месяца, новых решений по чипам и РЗМ нет625 сентября 2026 г. — Потребительское доверие Мичигана — 48,1, минимум за 4 месяца; инфляционные ожидания на год подскочили до 4,6%, доходность 30-летних облигаций США — 5,50%727 сентября 2026 г. — Бессент призвал ФРС к гибкости по ставке, ссылаясь на производительность ИИ828 сентября 2026 г. — Доходность десятилетних облигаций США поднялась до максимума за 19 лет929 сентября 2026 г. — Доходность длинных облигаций США держится выше 5,5% вопреки выкупам Минфина1030 сентября 2026 г. — Инфляция в США оказалась ниже прогноза, шансы октябрьского повышения ставки упали111 октября 2026 г. — Облигации США отступили от пика, двухлетняя доходность снизилась на 10 б. п.122 октября 2026 г. — Логан требует ещё 50 базисных пунктов, но большинство в ФРС предпочитает ждать135 октября 2026 г. — Nasdaq обновил рекорд при максимальных за 24 года доходностях США146 октября 2026 г. — Шмид и Дейли из ФРС не исключают повышения ставки при высоких доходностях157 октября 2026 г. — Протокол ФРС указал на ещё одно повышение ставки до конца года167 октября 2026 г. — Доходность на аукционе десятилетних бумаг США достигла максимума за четверть века1714 октября 2026 г. — Годовая инфляция в США в сентябре ускорилась до 3,7%1815 октября 2026 г. — Цены производителей в США подскочили до 6,3%, а доходность облигаций снизилась1916 октября 2026 г. — Уорш в Бангкоке не дал сигнала, шансы октябрьского повышения снизились2019 октября 2026 г. — Barclays ждёт от ФРС двух повышений ставки в декабре и январе2120 октября 2026 г. — Незавершённые продажи жилья в США упали до минимума с 2001 года2220 октября 2026 г. — Самый длинный конец кривой Казначейства уступил двадцатилетней бумаге2322 октября 2026 г. — Распродажа техсектора опустила доходность 10-летних облигаций США ниже 5%2423 октября 2026 г. — Отпускные цены компаний в США растут быстрее всего с 2022 года2524 октября 2026 г. — От ФРС в среду ждут паузы, декабрьское повышение заложено на 84%2627 октября 2026 г. — На аукционе двухлетних бумаг США иностранцев сменили местные покупатели2730 октября 2026 г. — Логан потребовала ещё минимум двух повышений, рынок снизил шансы декабря до 76%282 ноября 2026 г. — Промышленность США превзошла ожидания, но цены на сырьё остались высокими293 ноября 2026 г. — В день выборов доходность длинных облигаций США выросла перед планом рефинансирования304 ноября 2026 г. — Минфин США переводит 7-летние облигации с ежемесячных на ежеквартальные выпуски31
  1. 117.09 · Медиана точечного графика ФРС на 2026 год поднялась до 4,00–4,25%, доходность 10-летних бумаг снизилась с 5,04% до 4,94%
  2. 221.09 · Гулсби из ФРС: если инфляция идёт со стороны спроса, реакция по ставке будет жёстче и смещена к началу цикла
  3. 323.09 · Минфин США разместил 5-летние бумаги на 70 млрд $ под 5,033%; после горячих PMI доходность 10-летних достигла 5,10% — максимума с 2007 года
  4. 424.09 · Sensex в Индии упал на 1247,71 пункта до 73 580; при Brent выше 102 $ и доходности 10-летних США выше 5,11% рупия упёрлась в порог 96
  5. 524.09 · Минфин США разместил 7-летние облигации на 44 млрд $ под 5,085%: максимум с апреля 1993 года, косвенный спрос упал до 57,2%
  6. 624.09 · Саммит Си — Трамп прошёл без совместного заявления: тарифное перемирие продлено с 10 ноября до 10 января лишь на 2 месяца, новых решений по чипам и РЗМ нет
  7. 725.09 · Потребительское доверие Мичигана — 48,1, минимум за 4 месяца; инфляционные ожидания на год подскочили до 4,6%, доходность 30-летних облигаций США — 5,50%
  8. 827.09 · Бессент призвал ФРС к гибкости по ставке, ссылаясь на производительность ИИ
  9. 928.09 · Доходность десятилетних облигаций США поднялась до максимума за 19 лет
  10. 1029.09 · Доходность длинных облигаций США держится выше 5,5% вопреки выкупам Минфина
  11. 1130.09 · Инфляция в США оказалась ниже прогноза, шансы октябрьского повышения ставки упали
  12. 1201.10 · Облигации США отступили от пика, двухлетняя доходность снизилась на 10 б. п.
  13. 1302.10 · Логан требует ещё 50 базисных пунктов, но большинство в ФРС предпочитает ждать
  14. 1405.10 · Nasdaq обновил рекорд при максимальных за 24 года доходностях США
  15. 1506.10 · Шмид и Дейли из ФРС не исключают повышения ставки при высоких доходностях
  16. 1607.10 · Протокол ФРС указал на ещё одно повышение ставки до конца года
  17. 1707.10 · Доходность на аукционе десятилетних бумаг США достигла максимума за четверть века
  18. 1814.10 · Годовая инфляция в США в сентябре ускорилась до 3,7%
  19. 1915.10 · Цены производителей в США подскочили до 6,3%, а доходность облигаций снизилась
  20. 2016.10 · Уорш в Бангкоке не дал сигнала, шансы октябрьского повышения снизились
  21. 2119.10 · Barclays ждёт от ФРС двух повышений ставки в декабре и январе
  22. 2220.10 · Незавершённые продажи жилья в США упали до минимума с 2001 года
  23. 2320.10 · Самый длинный конец кривой Казначейства уступил двадцатилетней бумаге
  24. 2422.10 · Распродажа техсектора опустила доходность 10-летних облигаций США ниже 5%
  25. 2523.10 · Отпускные цены компаний в США растут быстрее всего с 2022 года
  26. 2624.10 · От ФРС в среду ждут паузы, декабрьское повышение заложено на 84%
  27. 2727.10 · На аукционе двухлетних бумаг США иностранцев сменили местные покупатели
  28. 2830.10 · Логан потребовала ещё минимум двух повышений, рынок снизил шансы декабря до 76%
  29. 2902.11 · Промышленность США превзошла ожидания, но цены на сырьё остались высокими
  30. 3003.11 · В день выборов доходность длинных облигаций США выросла перед планом рефинансирования
  31. 3104.11 · Минфин США переводит 7-летние облигации с ежемесячных на ежеквартальные выпуски

Источники

  1. BondSavvy — Точечный график ФРС, сентябрь 2026 года
  2. TradingEconomics — Доходность 10-летних гособлигаций США
  3. Investrade — Обзор открытия рынков 17 сентября 2026 года
  4. FRED (ФРБ Сент-Луиса) — Первичные заявки на пособие по безработице
  5. TradingEconomics — Заявки на пособие по безработице в США
  6. Rio Times — Бюллетень мировой экономики, 17 сентября 2026 года
Поделиться