ВысокийIV Макрополитика и суверенный долг16 сентября 2026 г., среда · 21:00 TRT (UTC+3)
ФРС первым с июля 2023 года повышением ставки подняла диапазон до 3,75–4,00%
FOMC единогласно повысил ставку на 25 б. п.; сентябрьские прогнозы предполагают ещё одно повышение до конца 2026 года.
16 сентября Федеральный комитет по операциям на открытом рынке 12 голосами против 0 повысил целевой диапазон ставки по федеральным фондам с 3,50–3,75% до 3,75–4,00%. Это первое повышение с июля 2023 года и первое решение об ужесточении после вступления Кевина Уорша в должность председателя в мае 2026 года. Согласно технической записке ФРС, ставка по резервам, выплачиваемая банкам, повышается до 3,90%, учётная ставка — до 4,00%, с вступлением в силу 17 сентября.
В опубликованных в тот же день экономических прогнозах медианная ставка на конец 2026 года указана на уровне 4,1%; это означает ещё одно повышение до конца года. Комитет прогнозирует инфляцию PCE в 2026 году на уровне 3,7%, базовую PCE — 3,4%, безработицу — 4,1% и рост — 2,3%. Перед решением CME FedWatch оценивал вероятность повышения примерно в 92,7%; то есть решение было учтено в ценах, а главным сигналом стало дополнительное повышение в прогнозах.
Оценка Talay
Вывод
Решение было заложено в цены; главный сигнал — прогнозы указывают на ещё одно повышение до конца года при ожидаемой инфляции PCE в 2026 году на уровне 3,7%. ФРС под руководством Уорша не считает энергетическую инфляцию временной и единогласно возобновила цикл ужесточения. Наиболее вероятно дополнительное повышение, однако прогнозы не являются обязательством, и при ослаблении данных о росте и занятости ФРС может взять паузу.
Возможные последствия
- Внешнее финансирование ТурцииНегативно1–6 месяцев
Более высокие долларовые ставки ослабляют приток капитала в развивающиеся страны; стоимость рефинансирования внешнего долга Турции растёт, пространство для смягчения у ЦБ Турции сужается, риск давления на лиру повышается.
- Рост и занятость в СШАНегативно1–6 месяцев
Ужесточение делает кредитные условия более жёсткими в экономике с прогнозом роста 2,3% и безработицы 4,1%; первыми страдают жильё и корпоративные инвестиции, зависящие от кредита.
- Золото и долгосрочная доходностьНеопределённоНедели
Рост золота на 0,8% и снижение 30-летней доходности на 3 б. п. после решения говорят о том, что рынок воспринимает ужесточение как доверие к борьбе с инфляцией, но и как риск для роста.
Вероятные сценарии
- 1Ещё одно повышение до конца года55 %
Инфляция остаётся высокой, и ФРС в соответствии с прогнозами завершает год со ставкой, соответствующей медиане 4,1%; затем следует пауза в зависимости от данных.
Что отслеживать: Инфляция PCE около прогнозных 3,7% и рост вероятности следующего повышения по FedWatch
- 2Пауза в текущем диапазоне30 %
Данные о росте и занятости ослабевают или цены на энергию снижаются; ФРС сохраняет диапазон 3,75–4,00% и не проводит прогнозируемое дополнительное повышение.
Что отслеживать: Рост безработицы выше прогноза 4,1% и заявления представителей ФРС с акцентом на терпение
- 3Более одного дополнительного повышения15 %
Энергетический шок усиливается, базовая инфляция превышает прогноз 3,4%; ФРС до конца года повышает ставку более одного раза.
Что отслеживать: Базовый PCE выше прогноза и выступления членов FOMC за более агрессивное ужесточение
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
Исторический контекст
Доходность 30-летних облигаций США, последние 6 месяцев
- 115.09 · Доходность 10-летних облигаций США достигла 5,04% — максимума с июля 2007 года
- 216.09 · ФРС первым с июля 2023 года повышением ставки подняла диапазон до 3,75–4,00%
- 321.09 · Гулсби из ФРС: если инфляция идёт со стороны спроса, реакция по ставке будет жёстче и смещена к началу цикла
- 423.09 · Минфин США разместил 5-летние бумаги на 70 млрд $ под 5,033%; после горячих PMI доходность 10-летних достигла 5,10% — максимума с 2007 года
- 524.09 · Минфин США разместил 7-летние облигации на 44 млрд $ под 5,085%: максимум с апреля 1993 года, косвенный спрос упал до 57,2%
- 625.09 · Потребительское доверие Мичигана — 48,1, минимум за 4 месяца; инфляционные ожидания на год подскочили до 4,6%, доходность 30-летних облигаций США — 5,50%
- 728.09 · Доходность десятилетних облигаций США поднялась до максимума за 19 лет
- 829.09 · Доходность длинных облигаций США держится выше 5,5% вопреки выкупам Минфина
- 901.10 · Облигации США отступили от пика, двухлетняя доходность снизилась на 10 б. п.
- 1002.10 · В сентябре экономика США создала всего 29 тысяч рабочих мест
- 1105.10 · Nasdaq обновил рекорд при максимальных за 24 года доходностях США
- 1206.10 · Шмид и Дейли из ФРС не исключают повышения ставки при высоких доходностях
- 1308.10 · Аукцион 30-летних облигаций США встретил слабый спрос
- 1420.10 · Самый длинный конец кривой Казначейства уступил двадцатилетней бумаге
- 1522.10 · Распродажа техсектора опустила доходность 10-летних облигаций США ниже 5%
- 1627.10 · На аукционе двухлетних бумаг США иностранцев сменили местные покупатели
- 1703.11 · В день выборов доходность длинных облигаций США выросла перед планом рефинансирования