СреднийIV Макрополитика и суверенный долг6 ноября 2026 г., пятница
Дефицит Казначейства Турции в октябре достиг 329,9 млрд лир, проценты растут
По данным Министерства казначейства и финансов, кассовый баланс в октябре сведён с дефицитом 329,9 млрд лир. Процентные платежи составили 279,1 млрд лир — на 74,5% больше, чем годом ранее (159,9 млрд лир).
По данным, которые 6 ноября привёл Bloomberg HT, кассовые доходы в октябре составили 1,391 трлн лир, кассовые расходы — 1,721 трлн лир. Непроцентные расходы достигли 1,442 трлн лир, а первичный баланс сведён с дефицитом 50,9 млрд лир. По данным за октябрь 2025 года, которые приводит Ekonomi Gazetesi, кассовый дефицит тогда составлял 195,9 млрд, а первичный — около 36 млрд лир. Таким образом, общий дефицит за год вырос на 68,4%; это расчёт Talay.
89% роста приходится на проценты. Процентные платежи выросли с 159,9 млрд лир в октябре 2025 года до 279,1 млрд лир в этом октябре, то есть на 119,2 млрд, тогда как общий дефицит вырос на 134 млрд лир. Остатки в кассе и на банковских счетах сократились на 190 млрд лир: примерно 58% дефицита покрыто за счёт имеющихся средств. Bloomberg HT в начале заметки называет результат предыдущего месяца (467,2 млрд лир) дефицитом, а в тексте — профицитом; это противоречие устранить не удалось, исходный бюллетень министерства открыть не получилось.
Отдельная нагрузка на непроцентной стороне — энергетические субсидии. Министр энергетики Байрактар 19 октября сказал, что в 2023–2026 годах Турция направила на поддержку энергетики около 55–60 млрд долларов. По словам министра, в Европе 1000 м³ газа стоят около 1000 долларов, а для населения цена составляет 220 долларов, и разницу покрывают из госсредств. Кассовые данные за октябрь 2026 года эту статью отдельно не показывают.
Оценка Talay
Вывод
Октябрьские данные показывают, что дефицит Казначейства теперь растёт больше за счёт процентов, чем расходов: процентные платежи за год выросли на 74,5%. Это сужает пространство бюджета по таким статьям, как энергетические субсидии и цена газового контракта. Наиболее вероятный путь — процентная нагрузка останется высокой до конца года, а дефицит всё больше будет покрываться заимствованиями.
Возможные последствия
- Внутренние заимствованияНегативноНедели
Около 58% дефицита покрыто из кассы; по мере таяния денежной подушки программа аукционов Казначейства на ноябрь и декабрь будет расти.
- Энергетические субсидииНегативно1–6 месяцев
С ростом процентной нагрузки субсидия, удерживающая газ для населения на уровне 220 долларов, становится заметнее в бюджете, а бюджетная ценность газового торга растёт.
- ДезинфляцияНеопределённо1–6 месяцев
Первичный дефицит на уровне 50,9 млрд лир показывает, что бюджет в целом не разгоняет спрос.
Вероятные сценарии
- 1Процентная нагрузка остаётся высокой60 %
В ноябре и декабре процентные платежи заметно превышают прошлогодние, а кассовый дефицит закрывается заимствованиями.
Что отслеживать: Кассовое исполнение за ноябрь в начале декабря
- 2Первичный баланс ухудшается25 %
Энергетические субсидии и расходы конца года увеличивают первичный дефицит.
Что отслеживать: Первичный дефицит за ноябрь выше 50,9 млрд лир
- 3Сюрприз по доходам15 %
Налоговые поступления превышают ожидания, и кассовый дефицит сужается.
Что отслеживать: Кассовые доходы за ноябрь выше 1,391 трлн лир
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Кассовый дефицит октября▼ 329,9 млрд лир
- Процентные платежи (г/г)▼ +74,5%
- Первичный дефицит▼ 50,9 млрд лир