СреднийIV Макрополитика и суверенный долг2 сентября 2026 г., среда
Банк Канады седьмой раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 2,25%, сославшись на цены на энергоносители из-за Ближнего Востока и пошлины США
Во втором квартале экономика выросла на 3,3% в годовом исчислении, общая инфляция держится около 3%. Банк Канады подчеркнул высокую неопределённость; следующее решение будет объявлено 28 октября.
2 сентября 2026 года Банк Канады оставил целевой уровень ставки овернайт на 2,25%, банковскую ставку — на 2,5%, а ставку по депозитам — на 2,20%. По оценке TD, это седьмое подряд решение о сохранении ставки. Банк отметил, что после слабых результатов в первом квартале ВВП во втором квартале вырос на 3,3%, а восстановление распространилось на потребление и жилищное строительство. Общая инфляция составляет около 3%, инфляция без учёта бензина — 2,2%, базовая инфляция — около 2%. В июле уровень безработицы снизился до 6,4%. Банк заявил, что пока видит мало признаков переноса высоких цен на нефть на другие статьи, однако повышательные риски возросли. Резюме обсуждений по этому решению было опубликовано 16 сентября.
Решение показывает, что Канада зажата между двумя внешними шоками. С одной стороны — цены на энергоносители и долгосрочные доходности, выросшие из-за войны на Ближнем Востоке, с другой — взаимные пошлины после срыва торговых переговоров с США. По словам экономиста TD Марка Эрколао (Marc Ercolao), рост во втором квартале оказался сильнее ожиданий и ослабил аргументы в пользу дополнительного снижения ставки. Канада как экспортёр энергоносителей получает доход от высоких цен на нефть, но пошлины давят на обрабатывающую промышленность и объёмы экспорта. Для рынка осторожность Банка Канады до 28 октября означает, что канадский доллар и кривая доходности в значительной мере зависят от новостей о пошлинах.
Оценка Talay
Вывод
Седьмое подряд сохранение ставки показывает, что Банк Канады предпочёл выжидать между сильным ростом во втором квартале и инфляционными рисками из-за энергоносителей. Базовая инфляция около 2% ослабляет аргументы за повышение, а рост на 3,3% — за снижение. Наиболее вероятно новое сохранение 28 октября; направление определят тарифные новости и перетекание дорогой нефти в другие компоненты.
Возможные последствия
- Условия заимствований в КанадеНеопределённо1–6 месяцев
Неизменная ставка сохраняет условия для восстановления потребления и жилищного сектора, но выросшая из-за войны доходность длинных бумаг держит стоимость финансирования домохозяйств и компаний высокой.
- Канадский доллар и кривая доходностиНегативноНедели
Без ясного направления ставки канадский доллар и кривая доходности остаются чувствительны к новостям о пошлинах США и ценам на нефть, что повышает риск волатильности в ближайшие недели.
Вероятные сценарии
- 1Новое сохранение ставки 28 октября75 %
Баланс роста и инфляции не меняется, банк оставляет ставку на 2,25%, подчёркивая неопределённость.
Что отслеживать: Инфляция без учёта бензина около 2,2%; осторожный тон резюме обсуждений, опубликованного 16 сентября.
- 2Снижение ставки15 %
Пошлины заметно бьют по промышленности и занятости, вынуждая банк снизить ставку ради поддержки роста.
Что отслеживать: Заметный рост безработицы с 6,4% и резкое замедление роста в третьем квартале.
- 3Повышение ставки10 %
Дорогая нефть перетекает в другие компоненты, инфляционные ожидания ухудшаются, и ужесточение выходит на повестку.
Что отслеживать: Базовая инфляция заметно выше 2% и закрепление общей инфляции выше 3%.
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.