СреднийIV Макрополитика и суверенный долг19 октября 2026 г., понедельник
Рост Пакистана в последнем квартале упал до 2%, годовая цель упущена
Национальный комитет по счетам 19 октября понизил оценку роста за 2025–26 финансовый год с 3,70% до 3,65%. В апреле–июне рост замедлился до 2% против 6,1% годом ранее, а промышленность за тот же квартал сократилась на 4,7%.
По данным Dawn, 118-е заседание Национального комитета по счетам в Статистическом бюро Пакистана снизило майскую оценку роста с 3,70% до 3,65%; первоначальная цель составляла 4%. При пересмотре рост сельского хозяйства повышен с 2,89% до 3,50%, тогда как промышленность опущена с 3,51% до 3,34%, а услуги — с 4,09% до 3,81%. Размер экономики вырос с 410,96 млрд долларов в 2025 финансовом году до 450,4 млрд долларов, доход на душу населения — с 1824 до 1896 долларов.
Главный перелом — в последнем квартале. По информации Express Tribune, в апреле–июне 2026 года рост опустился до 2% после высокой базы 6,1% в том же квартале годом ранее. Промышленность сократилась на 4,7%, а статья «электроэнергия, газ и вода» — на 33,2%. Газета связывает падение с эффектом базы, фискальным ужесточением и подорожанием топлива после конфликта на Ближнем Востоке, которое придавило спрос. По данным, приведённым Dawn, годовой рост крупного обрабатывающего производства пересмотрен с 6,11% до 5,01%.
Пересмотр переписал и прошлое. Express Tribune пишет, что после перевода сбора импортной статистики из PRAL в пакистанскую систему единого окна импорт за 2021–2025 финансовые годы был повышен в сумме на 14,8 млрд долларов. Только за 2025 финансовый год он вырос на 6,1 млрд долларов, до 64,5 млрд долларов. Рост 2025 финансового года тоже снижен — с 3,18% до 3,11%. Оценка МВФ по 2026 финансовому году составляла 3,6%, у Всемирного банка и Азиатского банка развития — 3,7%.
Оценка Talay
Вывод
Поправка на 0,05 процентного пункта в годовой цифре — шум; сигнал в том, что в последнем квартале промышленность сократилась на 4,7%, а рост опустился до 2%. Топливный шок и фискальное ужесточение завели Пакистан в новый год со слабым импульсом. Повышение импорта на 14,8 млрд долларов показывает, что внешний баланс хрупче, чем считалось; наиболее вероятный путь — рост ниже 4% и в 2027 финансовом году.
Возможные последствия
- Внешний балансНегативно1–6 месяцев
Повышение пятилетнего импорта на 14,8 млрд долларов означает, что дефицит счёта текущих операций и потребность во внешнем финансировании в прошлом измерялись ниже фактических.
- Промышленность и энергетикаНегативноНедели
Сокращение статьи «электроэнергия, газ и вода» на 33,2% в последнем квартале указывает, что высокие цены на топливо напрямую придавили выпуск.
- Торговля с ТурциейНегативно1–6 месяцев
Слабый спрос может создать давление на объёмы и платежи в турецком экспорте в Пакистан и в подрядных проектах.
Вероятные сценарии
- 1Слабое восстановление55 %
Даже при отступлении цен на топливо фискальное ужесточение сохраняется, и рост 2027 финансового года остаётся в диапазоне 3–4%.
Что отслеживать: Индекс крупного обрабатывающего производства за июль–сентябрь 2026 года
- 2Движение у стагнации30 %
Напряжённость на границе с Афганистаном и нефтяной шок продолжаются, промышленный спад переходит в первый квартал.
Что отслеживать: Данные Статистического бюро Пакистана о росте за первый квартал
- 3Быстрое восстановление15 %
Снижение цен на топливо оживляет спрос, и рост поднимается выше 4%.
Что отслеживать: Повышение прогноза роста МВФ на очередном обзоре программы
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Рост в 2026 финансовом году▼ 3,65%
- Рост в апреле–июне▼ 2%
- Пересмотр импорта▼ +14,8 млрд $