СреднийIV Макрополитика и суверенный долг29 сентября 2026 г., вторник
Госдолг Пакистана вырос за четыре года на 76%, до 86,7 трлн рупий
Согласно Годовому плану заимствований Минфина Пакистана на 2027 год, государственный долг вырос с 49,3 трлн рупий в июне 2022 года до 86,7 трлн рупий в июне 2026-го. В 2027 финансовом году правительство планирует занять дополнительно 6,86 трлн рупий.
Как сообщила газета Dawn 30 сентября, 59,4 трлн рупий долга приходится на внутренний долг, 27,3 трлн — на внешний. По плану, в 2027 финансовом году 6,046 трлн рупий дополнительных заимствований будет привлечено на внутреннем рынке, а 813 млрд рупий (2,804 млрд $) — из внешних источников. Дефицит федерального бюджета прогнозируется на уровне 7,020 трлн рупий. Валовая потребность в финансировании составляет 28,647 трлн рупий — около 20% национального дохода. Правительство планирует разместить на международных рынках еврооблигации и сукук более чем на 2 млрд $.
По сообщению Express Tribune от 13 августа, валовой государственный долг за год вырос на 6,2 трлн рупий, то есть на 7,7%. По тому же сообщению, отношение госдолга к национальному доходу снизилось с 70,6% до 68,3%, а процентные расходы сократились с 9,5 трлн до 7,3 трлн рупий. По данным Dawn, индекс KSE-100 биржи Карачи 29 сентября снизился на 0,48%, до 169 600 пунктов. Издание связало падение с ценами на нефть и продолжающимся обзором МВФ.
Оценка Talay
Вывод
Хотя отношение долга к национальному доходу снижается, годовая потребность в финансировании, достигающая пятой части национального дохода, оставляет Пакистан уязвимым к шокам ставок и цен на нефть. При росте мировых доходностей план размещения еврооблигаций на 2 млрд $ может обойтись дорого. Предварительное условие плана — положительный итог обзора МВФ.
Возможные последствия
- Внешнее финансирование ПакистанаНегативно1–6 месяцев
Высокие мировые доходности повышают стоимость размещения еврооблигаций и сукук; размещение могут отложить.
- Внутренний рынокНегативно1–6 месяцев
Внутренние заимствования более чем на 6 трлн рупий сужают возможности банков кредитовать частный сектор.
- ТурцияНеопределённо1–6 месяцев
Среди эмитентов с близким рейтингом, выходящих на рынок в тот же период, усиливается конкуренция за спрос инвесторов.
Вероятные сценарии
- 1План выполняется с одобрения МВФ55 %
Обзор завершается, транш выделяется, график заимствований соблюдается.
Что отслеживать: Объявление о соглашении на уровне персонала МВФ
- 2Внешнее размещение отложено30 %
Из-за рыночных условий еврооблигации сдвигаются на 2027 год, внутренние заимствования растут.
Что отслеживать: Доходности пакистанских еврооблигаций и объявление о размещении
- 3Программа буксует15 %
Счёт за нефть и недобор доходов затягивают обзор.
Что отслеживать: Недельные данные SBP о валютных резервах
Вероятности — это откалиброванное суждение на основе источников, а не измерение; они пересматриваются с появлением новых данных. Не является инвестиционной рекомендацией.
Реакция рынка
Затронутые индикаторы
- Госдолг, июнь 2026 года▼ 86,7 трлн рупий
- Потребность в финансировании / ВВП▼ ~20%
- KSE-100, 29 сент.▼ −0,48%