中IV 宏观政策与主权债务2026年10月8日, 星期四
美国年度赤字升至2万亿美元
美国国会预算办公室（CBO）10月8日估计，截至9月30日的2026财年赤字为1.993万亿美元。赤字一年内扩大2180亿美元，升至GDP的6.2%。净利息支出增长11%。
据American Action Forum转述的CBO 9月月度预算评估，2026财年收入增长3%，达到5.4万亿美元。支出增长6%，达到7.4万亿美元。支出增加3860亿美元，收入仅增加1690亿美元。赤字占GDP比例从2025年的5.8%升至6.2%。结果比CBO最新基准情景中1.9万亿美元的预测高出1400亿美元。
增长最快的是债务本身的成本。据Fox Business，净利息支出一年增加1150亿美元，增幅11%。据AAF，这一项目已成为仅次于社会保障的第二大支出。关税收入则减少220亿美元，降幅11%。AAF将此归因于最高法院裁定部分关税违法后，政府向企业退款。
负责任联邦预算委员会（CRFB）给出的9月赤字为280亿美元。该机构写道，全年借款比上一年多出2000亿美元以上。数据公布于10月8日。当天美国财政部每日收益率曲线显示，10年期收益率为5.22%，30年期为5.60%。利息支出膨胀，说明高收益率正在反过来加重预算负担，形成循环。
Talay 研判
结论
赤字升至GDP的6.2%，利息支出增长11%，说明美国短期内无法减少国债供给。收入增加1690亿美元，支出却增加3860亿美元。这一缺口要靠长期国债拍卖中投资者要求的额外收益来填补。最可能的路径是，高供给让10年期和30年期收益率维持高位。
可能影响
- 美国长期利率负面1至6个月
1.993万亿美元的赤字意味着拍卖供给居高不下，这支撑10年期收益率停留在5.2%至5.3%区间。
- 美国预算负面6个月以上
净利息支出增加1150亿美元；只要收益率保持高位，这一项目就会自我膨胀。
- 土耳其外部融资负面1至6个月
美国国债供给高企，使美元利率维持高位；土耳其财政部和企业的美元借款成本以此为底价。
可能情形（按概率排序）
- 1高供给、高收益率60%
2027年赤字仍约占GDP的6%，长期国债拍卖收益率维持在5%以上。
观察指标: CBO 11月月度预算评估和11月拍卖收益率
- 2收入回升25%
关税退款结束，收入增速超过3%，赤字率回落。
观察指标: 10月关税收入和CBO月度数据
- 3财政担忧推高定价15%
信用评级行动或拍卖疲弱，使30年期收益率突破5.8%。
观察指标: 30年期拍卖中交易商获配比例超过15%
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 预算赤字▼ 1.993万亿美元
- 赤字/GDP▼ 6.2%
- 净利息支出▼ +11%