低IV 宏观政策与主权债务2026年9月28日, 星期一 · 14:25 土耳其时间 (UTC+3)
巴西通胀预期上调，年底基准利率预期不变
巴西央行9月28日公布的Focus调查显示，2026年通胀预期由4.92%升至4.99%。经济学家预计年底Selic利率为13.50%，维持不变；8月经常账户赤字为51亿美元，低于预期。
据转载路透社报道的Rallies称，巴西央行每周Focus调查（经济学家预测调查）显示，2026年通胀预期由4.92%升至4.99%。2027年预期由4.30%升至4.31%。经济学家预计，Selic政策利率将在2026年底降至13.50%，2027年底降至12.00%。2026年增长预期由1.88%下调至1.86%，2027年由1.43%下调至1.41%。雷亚尔汇率的年底预期为1美元兑5.20雷亚尔，2027年底为5.28，均未变化。
据The Rio Times 9月28日早间简报，8月经常账户赤字为51亿美元，预期为62亿美元，7月修正后的赤字为94亿美元。当月74亿美元的外国直接投资完全覆盖了这一赤字。简报显示，Ibovespa指数报182991点，美元兑雷亚尔为5.16。各来源对当前Selic水平说法不一：早间简报写为14.00%，而同一媒体的盘前简报则提到年底可能降息至13.50%或在13.75%暂停；当前水平无法核实。
Talay 研判
结论
通胀预期接连上调，压缩了巴西央行在年底前按计划降息的空间。经常账户赤字完全由直接投资弥补，对雷亚尔形成支撑，可缓冲油价和美国收益率带来的压力。年底Selic预期保持不变，说明市场尚未放弃降息预期。
可能影响
- 巴西货币政策负面1至6个月
在通胀预期上升时降息会损害央行的公信力，降息时间表可能推迟。
- 雷亚尔正面数周内
经常账户赤字由直接投资覆盖，对雷亚尔形成支撑；汇率预期也未改变。
- 新兴市场不确定1至6个月
巴西的预期上移表明，油价冲击正在限制新兴市场国家的降息周期；土耳其面临类似约束。
可能情形（按概率排序）
- 1预期继续上移50%
通胀预期继续上调，年底Selic预期被上修。
观察指标: 下周Focus调查中的年底Selic预期
- 2维持平衡35%
预期稳定在当前水平，市场保持年底降息预期。
观察指标: Focus调查的2026年通胀预期
- 3快速恶化15%
油价和美元压力加大，雷亚尔贬值，降息预期完全消失。
观察指标: 美元兑雷亚尔与布伦特油价
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 2026年IPCA预期▲ 4.99%
- 8月经常账户赤字▼ 51亿美元