低V 技术地缘政治与人工智能2026年10月8日, 星期四
SK海力士旗下Solidigm筹备100亿美元美国上市
据彭博社10月7日报道，SK海力士的NAND存储业务Solidigm已选定高盛和摩根士丹利，筹备可能于2027年在美国进行的约100亿美元首次公开募股。SK海力士表示尚未作出决定。
据《首尔经济日报》10月8日援引的彭博报道，此次发行可能募资约100亿美元；谈判仍在进行，其他银行也可能加入承销团。据The Korea Times，同一报道称Solidigm估值最高可达1000亿美元。SK海力士10月1日曾表示，对Solidigm尚无具体决定；彭博报道发布后，公司再次重申尚未作出上市决定。
2026年上半年，Solidigm约占SK海力士销售额的9.3%。该业务的所有者是总部位于美国的AI Company；其上依次为SK海力士、SK Square和SK Inc.，除AI Company外均为上市公司。这一持股链条重新引发了关于重复上市——同一资产多次被搬上交易所——的争论。
自8月3日起，韩国金融委员会仅在例外情况下允许母公司与子公司在国内分拆上市，并设定了5项义务条件。这一限制不适用于海外发行；韩国交易所不审查在美国的上市。主要反对党国民力量党议员安哲秀要求SK集团会长崔泰源明确上市计划。
Talay 研判
结论
在存储周期的高点，韩国第二大芯片制造商正在考虑向美国资本开放其存储业务。高达1000亿美元的估值表明，人工智能数据中心的存储需求如今已被单独定价。推动决定的是资本需求，拖慢它的则是韩国国内少数股东的压力。
可能影响
- 韩国资本市场负面1至6个月
海外上市让8月3日新规的漏洞显现出来；监管机构将面临把海外上市也纳入规制的压力。
- 存储投资融资正面6个月以上
100亿美元外部资金，使SK海力士能够在不加重资产负债表负担的情况下继续投资HBM和DRAM。
- 美国存储基础不确定6个月以上
在美国控股公司名下上市的业务，将更多地受到华盛顿供应链审查的约束。
可能情形（按概率排序）
- 1准备继续，决定推至2027年55%
上市前融资轮完成，SK海力士视美国IPO市场走势，将正式决定推迟到2027年。
观察指标: 上市前融资轮公告及SK海力士的交易所公告
- 2股东压力改变结构30%
少数股东的反弹扩大；公司缩小发行规模，或选择优先照顾现有股东的结构。
观察指标: 国会国政监查中SK集团管理层的表态
- 3计划搁置15%
存储价格失去动能，拉低估值，SK海力士选择内部融资。
观察指标: 第四季度NAND合约价格
概率是基于来源的校准判断，并非测量结果，会随新信息更新。不构成投资建议。
市场反应
受影响的指标
- 可能发行规模▲ 100亿美元
- 可能估值▲ 最高1000亿美元
- 占SK海力士销售额▲ 9.3%